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HIBOR與港股：一場你必須醒醒的金融幻覺？
別再傻傻分不清：HIBOR才不是港股的提款機！
各位觀眾，讓我先問你們一個問題：看到HIBOR（香港銀行同業拆息）上漲，你們的第一個反應是什麼？「港股要完蛋了！」？如果你也是這樣想，那…恭喜你，已經被市場的噪音給徹底洗腦了！
HIBOR，說穿了，就是香港各家銀行互相借錢的利率。它漲了，代表銀行間的資金可能比較緊張，但這跟你的股票帳戶裡面的數字，真的有直接關係嗎？別傻了！難道你以為香港的銀行會因為HIBOR漲了，就直接把錢從股市裡面抽走？
廣發證券的逆耳忠言：基本面才是王道，別被HIBOR牽著鼻子走
廣發證券這次跳出來，就是要打破這個迷思。他們說，HIBOR的確會影響港股，但影響的方式是「間接」的！什麼意思？就是說，HIBOR不是直接作用在你的股票上，而是透過一些迂迴的方式，像是影響貸款利率等等，最終才可能對股市產生一點點影響。
更重要的是，廣發證券還強調，影響港股走勢的，根本不是HIBOR，而是「基本面」！什麼是基本面？就是公司的賺錢能力、經濟的發展狀況等等。這些東西才是決定股價長期走勢的關鍵。所以，別再整天盯著HIBOR上上下下，好像世界末日要來了一樣。多花點時間研究公司的財報，看看新聞，了解一下經濟情勢，這才是投資的正道！
HIBOR的真相：間接影響，短期波動，別想太多！
銀行間流動性充裕？A股表示：關我屁事！
很多人喜歡把HIBOR跟股市的流動性畫上等號，認為HIBOR上升，股市的資金就變少。但這種說法根本禁不起考驗！廣發證券就反問，如果銀行間的錢多，股市就一定好，那為什麼2018年以來，SHIBOR（上海銀行同業拆息）一路走低，A股卻沒有一路狂飆？
這道理很簡單，銀行間的錢再多，也不會直接跑到股市裡面。大部分的錢，都跑到貨幣市場和匯率市場去了。所以，別再把HIBOR當成股市的萬靈丹，它根本沒那麼神！
HIBOR的真正影響：透過貸款利率，偷偷摸摸地影響你
HIBOR對港股的影響，就像一個躲在暗處的刺客，偷偷摸摸地影響你。它主要透過掛鉤HIBOR的融資利率，間接影響港股。香港的貸款利率，像是中小企業的貸款利率、券商的融資融券利率等等，很多都跟HIBOR掛鉤。所以，HIBOR上升，這些貸款利率也會跟著上升，企業的融資成本就變高了。
但話說回來，這種影響真的很大嗎？其實也還好。畢竟，香港的企業也不是傻子，他們會想辦法降低融資成本，或是轉向其他融資管道。所以，HIBOR的影響，充其量就是短期波動，別太放在心上。
槓桿資金才不看HIBOR臉色！經濟基本面才是他們的老闆
還有人認為，HIBOR下降，槓桿資金就會跑進港股炒作。這種說法更是離譜！槓桿資金才不看HIBOR的臉色，他們真正看的是「經濟基本面」！如果經濟前景一片光明，企業獲利有望大幅成長，槓桿資金自然會湧入。但如果經濟一團糟，企業瀕臨倒閉，就算HIBOR降到零，槓桿資金也不會傻到跑進來送死。
想想2008年的次貸危機，當時HIBOR肯定很低，但槓桿資金反而做空港股，因為他們知道，整個金融體系都要崩潰了！所以，別把HIBOR當成槓桿資金的指揮棒，經濟基本面才是他們的老闆！
別鬧了，HIBOR影響香港經濟？港股七成是大陸企業，PMI才是真愛！
最後，還有人說，HIBOR會影響香港經濟，進而影響港股。這種說法更是牽強附會！HIBOR的確會影響香港經濟，但對港股企業的獲利影響不大。因為，港股裡面，有超過70%是大陸企業！這些企業的獲利，主要來自大陸，而不是香港。
所以，要判斷港股的走勢，應該看的是「中國製造業PMI」（採購經理人指數），而不是HIBOR！中國PMI好，代表大陸經濟景氣，這些在香港上市的大陸企業，獲利也會跟著上升，港股自然就會上漲。
美元指數、匯率與港股：剪不斷，理還亂的三角關係
美元指數走強，港股就一定衰？歷史表示：呵呵
美元指數就像個花心大蘿蔔，一下跟這個好，一下又跟那個親。很多人說，美元指數走強，港股就一定會倒楣。但歷史告訴我們，事情才沒那麼簡單！的確，從過去的數據來看，美元指數和港股的確有很強的相關性。但這並不代表美元指數走強，港股就一定會走弱。像是2018年底到2019年初，美元指數走強，但港股卻一路向上。所以，別把美元指數當成港股的緊箍咒，它沒那麼厲害！
別只看美元！德國萬億財政計畫，歐元才是未來的真命天子？
長期來看，美元指數是由美國和其他國家的經濟增速差決定的。過去，因為中國經濟高速發展，美國的經濟增速相對較慢，所以美元指數一直走弱。但如果未來德國推出萬億財政計畫，帶動歐元區經濟快速成長，歐元需求大增，美元指數很可能會回落。如果真的發生這種情況，資金大概率會流向德國股市，而不是港股！所以，別只盯著美元，放眼全球，才能看清真正的趨勢！
美港匯率：外資、南向的入場券？還是只是個煙霧彈？
美港匯率（更精確地說，是LIBOR/SOFR-HIBOR的息差）上升，可能意味著外資或南向資金正在買入港股。但這種指標的指向性並不強！因為，影響匯率的因素有很多，不一定是資金流入港股。有時候，可能是因為香港的利率比較高，吸引了資金流入。有時候，可能是因為市場對香港的經濟前景比較樂觀。所以，別把美港匯率當成外資或南向的入場券，它可能只是個煙霧彈！
外資、南向：永遠慢半拍，別想靠他們發大財
外資和南向資金，常常被視為港股市場的風向標。但事實上，他們往往是同步指標或滯後指標，根本不具備領先性！也就是說，當港股已經漲了一段時間，外資和南向資金才開始進場。當港股開始下跌，他們才開始撤退。所以，別想靠外資和南向資金發大財，他們永遠慢你半拍！
宏觀流動性：M2與PMI的愛恨情仇
港元M2才不鳥香港PMI！中國PMI才是它的心頭好
M2是什麼？簡單來說，就是市場上的錢的總量。很多人認為，M2增加，股市就會上漲。但這種說法也需要打個問號！在香港，港元M2跟香港的PMI（採購經理人指數）關係不大，反而跟中國的PMI關係比較密切。這是什麼意思？就是說，香港的錢多不多，跟香港的經濟好不好沒什麼關係，反而跟中國的經濟好不好關係比較大！
大陸經濟復甦，港股躺著也中槍？
為什麼港元M2跟中國PMI關係比較密切？原因很簡單！當中國大陸經濟復甦，大陸企業擴張的意願就會增強，進而會到香港進行債權和股權融資。另一方面，投資者對在香港上市的中資股的獲利預期也會改善，港股的吸引力自然會上升，兩者都會導致資金流入香港，推升港元M2。所以，港股就像一個躺著也中槍的倒楣鬼，大陸經濟好，它也跟著好，但這並不是因為它自己有多厲害，而是因為它背後有一個強大的靠山！
其他妖魔鬼怪：香港利率、擁擠度、股債收益差…有用嗎？
香港利率：小嘍囉，別太在意
除了HIBOR、美元指數、M2之外，還有一些其他的指標，像是香港的基準利率、P利率等等。但說實話，這些指標對港股的影響都很小，可以說是小嘍囉等級的，不用太在意。畢竟，香港的經濟規模相對較小，利率政策的影響力也有限。真正能左右港股走勢的，還是中國大陸和美國的經濟情勢。
擁擠度：市場過熱的警鐘？聽聽就好，別當真
擁擠度，指的是市場上投資人對某個資產的投資比例。如果某個資產的擁擠度過高，就代表市場情緒過熱，隨時可能出現反轉。廣發證券認為，擁擠度在市場情緒過熱的時候，可能存在一定的指引意義。但我的看法是，聽聽就好，別當真！畢竟，市場情緒是很難預測的，而且擁擠度也很難準確衡量。如果真的把擁擠度當成判斷市場的依據，很可能會被市場狠狠地打臉。
股債收益差：抓底神器？有點道理，但別All-in
股債收益差，指的是股票的收益率和債券的收益率之間的差距。廣發證券認為，股債收益差可以作為觀察市場底部的指標，效果還不錯。簡單來說，當股票的收益率遠高於債券的收益率時，就代表股市可能被低估了，是一個不錯的買入時機。但要注意的是，股債收益差並不是萬能的，它只能作為參考，不能單獨使用。而且，在計算股債收益差時，無風險利率的選擇也很重要。廣發證券採用50%的10年期中國國債到期收益率和50%的10年期美國國債到期收益率，這個方法見仁見智，大家可以根據自己的判斷來調整。總之，股債收益差有點道理，但別All-in，還是要綜合考慮其他的因素！
風險提示：廣發證券的免責聲明，看看就好
地緣政治、全球流動性、國內政策…風險無處不在，投資需謹慎
最後，我們來看看廣發證券的風險提示。他們提到了地緣政治衝突超預期、全球流動性寬鬆的節奏低於預期、國內穩增長政策力度不及預期使得經濟復甦乏力等等風險。這些風險都可能對港股產生負面影響。
但說實話，這些風險提示根本就是廢話！哪個投資報告沒有風險提示？這些風險誰都知道，但問題是，誰能準確預測這些風險何時會發生，影響會有多少？根本不可能！所以，廣發證券的風險提示，看看就好，別太當真。投資本來就有風險，如果害怕風險，那就不要投資！
總之，投資港股是一場充滿挑戰的遊戲，需要不斷學習、思考和判斷。別被市場的噪音所迷惑，要堅持自己的投資理念，才能在市場中生存下去！
