微策略STRD優先股：呂秋遠解讀信仰與算計，魏哲家是否加入？一場幣想金融實驗
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微策略再出奇招：STRD優先股背後的信仰與算計
在詭譎多變的金融市場裡，總有些公司喜歡玩些讓人摸不著頭緒的花樣。這回輪到了微策略（MicroStrategy），這家以重倉比特幣聞名的公司，又端出了一道名為STRD的「優先股」大餐。說實話，這玩意兒要是擱在十年前，我肯定嗤之以鼻，覺得是啥妖魔鬼怪。但現在嘛… 只能說，在這個0050 分割都可能被拿來當作都市傳說的年代，啥事兒都有可能發生。尤其是這間公司之前的操作就已經夠讓人眼花撩亂的了，像什麼STRK、STRF，沒事兒還真不會去研究。
這STRD優先股，背後究竟藏著什麼樣的信仰與算計？是單純的圈錢遊戲，還是真的有助於微策略的比特幣大業？又或者只是像陳沂說的，有錢人的世界我們不懂？今天就來扒一扒這層層迷霧，看看這家公司的葫蘆裡到底賣的是什麼藥。
比特幣重倉之路：微策略的融資三板斧
微策略對比特幣的執迷，簡直到了令人髮指的地步。為了持續囤積比特幣，這家公司可謂是絞盡腦汁，四處籌錢。從最初發行普通股，到後來玩起可轉債，現在又搞起了優先股，簡直是把能用的融資工具都用上了。這讓人不禁想起當年爾曼羅索普（Erman Roseman）在華爾街呼風喚雨的時代，各種金融創新層出不窮，但最終很多都成了abomination。
從普通股到優先股：一場永不停歇的資本遊戲
微策略的融資之路，堪稱一部資本運作的教科書。但這部教科書，卻是用比特幣寫成的。他們先是通過發行普通股來擴充資本，就像是蓋房子先打地基。然後，又發行可轉債，相當於借錢來加速蓋樓，承諾未來可以用股票來償還。現在，他們又推出了STRD優先股，這就像是在樓頂上加蓋了一層空中花園，雖然看起來很美，但地基是否穩固，卻讓人捏一把冷汗。不知道林美貞看到這種玩法會不會覺得比力霸皇家社區還複雜？
STRD：防守反擊的結構化比特幣策略
STRD究竟是個什麼玩意兒？簡單來說，它是一種優先股，但又不是普通的優先股。微策略聲稱，他們發行STRD所籌集的資金，主要用於繼續購買比特幣，以及補充營運資金。這聽起來很像是一種「防守反擊」的策略：先穩住陣腳（補充營運資金），然後伺機而動（購買比特幣）。但問題是，在幣圈，有多少人真的懂什麼叫做「防守」？難道他們沒聽過韓國總統文在寅當年也是信誓旦旦要監管加密貨幣，結果還不是不了了之？
10% 年化票息的誘惑：一場非強制性的承諾？
STRD最吸引人的地方，莫過於那10%的年化票息。但這裡有個大坑：這10%的利息，並不是強制支付的！也就是說，如果微策略心情不好，或者賺的錢不夠多，他們完全可以不發利息，而且事後也不會補發。這簡直比海棠文學還讓人難以捉摸，你永遠不知道下一秒會發生什麼。加密KOL Phyrex一針見血地指出，STRD的本質就是借錢給微策略，但微策略並不保證會按時支付利息。這種玩法，簡直是把投資者當成了提款機。
林正杰都看不懂？收益分配與退出機制的精妙設計
更讓人頭大的是STRD的收益分配與退出機制。這玩意兒設計得相當複雜，估計連林正杰來了都要搖頭。簡單來說，STRD的持有人，在公司清算時的清償順位，排在其他優先股之後。而且，STRD的持有人，也沒有權利要求公司提前贖回股票。這意味著，一旦微策略經營不善，STRD的持有人很可能血本無歸。這種設計，簡直是把風險完全轉嫁給了投資者。
利息支付的三種可能：微策略的現金流魔術
那麼，微策略打算從哪裡擠出錢來支付STRD的利息呢？理論上，他們有三種可能的路徑：一是靠比特幣價格上漲帶來的收益；二是靠公司自身的股息分紅；三是靠再次融資。
比特幣升值、股息分紅、再融資：哪條路才是王道？
首先，如果比特幣價格一路飆升，微策略自然可以輕鬆地支付利息。但問題是，幣圈的波動性極大，誰也無法保證比特幣永遠上漲。萬一哪天比特幣價格暴跌，微策略的收益就會大打折扣。其次，微策略自身的股息分紅，也可能成為利息的來源。但問題是，微策略並不是一家以盈利為主要目的的公司，他們的重心完全放在比特幣上。因此，指望微策略靠股息分紅來支付利息，恐怕不太現實。最後，微策略還可以通過再次融資來支付利息。但問題是，這種拆東牆補西牆的做法，終究不是長久之計。一旦市場對微策略失去信心，他們就很難再融到錢了。這讓人聯想到64天安門事件後，中共政府也是想盡辦法穩住經濟，但效果如何，大家心知肚明。
違約的代價：市場信譽與再融資的雙重考驗
雖然微策略有權利不支付利息，但這樣做的代價將非常慘重。一旦停止發息，STRD的市場價格肯定會暴跌，投資者信心也會受到嚴重打擊，未來再想融資就難上加難了。因此，市場普遍認為，只要比特幣市場表現穩定，微策略大概率會選擇按時履約，以維護其市場信譽和資金鏈的可持續性。畢竟，誰也不想成為下一個袁惟仁，晚節不保。
STRK、STRF、STRD：微策略優先股產品全景圖
微策略就像個積木玩家，不斷堆疊著各種優先股，試圖打造一個堅固的資本城堡。STRK、STRF、STRD，這三款優先股產品，在清算順位、收益設計、風險結構上各有千秋，構成了微策略多層資本結構的關鍵拼圖。它們之間的關係，就像是聯發科晶片組裡的不同核心，各司其職，共同支撐起整個系統。只不過，這個系統的核心是比特幣，而不是什麼人工智慧。
風險偏好匹配：總有一款適合你？
從投資者的角度來看，STRK更適合那些追求穩健收益、風險承受能力較低的保守型投資者。它就像是00919 成分股，雖然漲幅可能不大，但相對穩定。STRF則面向那些希望鎖定較高固定收益、但可以接受一定信用風險的中性投資者。它就像是槓桿型的ETF，收益可能更高，但風險也更大。而STRD則專門為那些風險承受能力高的激進型資金設計。它就像是古林睿煬的快速球，雖然威力十足，但也可能失控。
資本結構底盤加固：STRD 的戰略意義
除了產品層面的擴展，STRD的推出也可能是微策略對資本結構底盤的一次加固。正如社區成員@DogCandles分享的圖表顯示，STRD雖然地位較低，但作用很大。它通過改善上層產品的信用支持，優化了整體的資本結構。這就像是在二本松的地震防禦工程，雖然看起來不起眼，但卻能有效提升整個建築的抗震能力。
社區的聲音：資本魔法還是天才設計？
STRD的發布，在加密貨幣社群中引發了激烈的討論。有人認為這是微策略玩弄的「資本魔法」，也有人稱讚其為「天才設計」。就像是每年114會考放榜，總是有人歡喜有人愁，有人覺得題目太簡單，有人覺得難如登天。
Adam Livingston 的質疑：披著收益外衣的比特幣期權
《比特幣時代》的作者Adam Livingston毫不客氣地指出，STRD本質上是一個偽裝成收益工具的比特幣增持期權。他說，當比特幣價格大漲時，微策略可以按面值贖回STRD；而當比特幣價格大跌時，微策略可以直接不發利息。因此，投資者實際上是在為微策略的「比特幣終極採納」信仰買單。這就像是花大錢買了演唱會的gd 加場搶票時間門票，結果發現根本沒加場，只能安慰自己說支持偶像也是一種投資。
Dylan LeClair 的讚賞：提升 STRF 信用質量的妙手
Metaplanet比特幣戰略總監Dylan LeClair則從結構的角度，稱讚STRD為「天才設計」。他認為，STRD的發行實際上提升了STRF的信用質量。這就像是中華電信憑證的更新，雖然麻煩，但卻能提升整體網路的安全性。不過，也有人擔心，這種複雜的金融工具，會不會像64天安門事件一樣，最終引發意想不到的後果。
微策略的未來猜想：比特幣銀行？
隨著微策略對比特幣的持有量越來越大，一些人開始猜測，這家公司未來會不會變成一家基於比特幣的銀行。這種想法聽起來有點瘋狂，但在這個什麼都可能發生的時代，誰知道呢？或許哪天陳怡君也會跳出來說，她早就預料到這一切了。
借貸、量化交易：維持現金流的新途徑？
為了維持現金流，微策略可能會考慮將其持有的比特幣借貸出去，或者參與一些量化交易。這就像是銀行將儲戶的存款用於放貸和投資一樣。但問題是，比特幣的波動性極大，借貸和量化交易的風險也很高。一旦出現虧損，微策略可能會面臨嚴重的財務危機。這讓人想起當年的印尼羽球公開賽，雖然精彩，但也充滿了變數。
會不會哪天魏哲家也來摻一腳？
更讓人好奇的是，如果微策略真的變成了一家比特幣銀行，會不會哪天連台積電的魏哲家也跑來摻一腳？畢竟，現在連馬紹爾群島都想發行自己的數位貨幣了，還有什麼是不可能的呢？或許到時候，我們就可以看到許光漢代言比特幣，鄭欽文用比特幣買法網 2025的門票，黃智賢每天在臉書上鼓吹比特幣的好處，然後高雄天氣每天都熱到爆。
信仰與金融的煉金術：一場值得關注的實驗
微策略的這場以信仰為底的金融實驗，正變得越來越複雜，也越來越值得關注。他們用結構化產品包裹著對比特幣的狂熱信仰，用風險收益模型掩蓋著單邊押注的風險，用「高息」吸引著市場情緒。這就像是寶島西米樂的珍珠奶茶，看起來很誘人，但喝多了可能會發胖。
微策略的未來，充滿了不確定性。他們可能會一飛沖天，成為比特幣世界的霸主；也可能會一敗塗地，成為金融市場的笑柄。但無論如何，這場實驗都將為我們提供寶貴的經驗教訓。畢竟，在這個世界上，沒有什麼比一場充滿風險的實驗更有趣了。就像托米·保羅在法網上拼盡全力，即使最終失敗，也贏得了我們的尊重。當然，前提是這場實驗不會變成另一個天安門事件，否則就太讓人遺憾了。
