关税“缓刑”难救市：CBOT农产品多头狂欢能持续多久？

关税“缓刑”下的CBOT：基金抢筹，多头狂欢能持续多久？

美国那边又在玩关税的把戏了。上周，特朗普政府突然放风要对加拿大和墨西哥加征关税，吓得市场一哆嗦，农产品期货价格应声下跌。但没过两天，又宣布“暂缓”执行，说是要到4月初再看情况。这出尔反尔的，真是把市场当猴耍。

当然，资本市场从来不缺“好了伤疤忘了疼”的主。消息一出，CBOT（芝加哥期货交易所）的玉米、大豆等期货立刻反弹，商品基金更是调转枪头，疯狂增持多单。中金在线的报道就提到《CBOT持仓：关税暂缓引爆反弹！基金疯狂增持玉米大豆，下周行情如何演绎？》，基金一改之前的谨慎态度，转为短线看涨。

这波反弹，说白了，就是市场对“关税大棒”的暂时性免疫反应。但问题是，这种“缓刑”能管多久？特朗普的政策向来朝令夕改，谁知道4月初又会闹出什么幺蛾子。

玉米：墨西哥的需求能撑多久？

先说玉米，这次反弹算是最猛的。为啥？因为墨西哥是美国玉米最大的买家，关税一缓，需求预期自然就上来了。而且，南韩那边也跟着来凑热闹，招标采购了一批饲用玉米，更是给多头添了一把火。

但冷静下来想想，墨西哥的需求真有那么稳定吗？别忘了，人家也在积极寻找替代供应渠道。一旦找到更便宜的货源，美国玉米的优势还能保住吗？再加上美国国内，农户一看价格回升，肯定会抓紧抛售，到时候供应一上来，价格还能硬挺吗？

大豆：南美“后院起火”是真是假？

大豆的情况稍微复杂一点。一方面，特朗普的关税“缓刑”确实提振了市场情绪，墨西哥毕竟是美国大豆的第二大买家。另一方面，巴西那边出了点状况，北部港口的一个谷物码头传送带系统塌了，可能会影响出口。

按理说，南美“后院起火”，对美豆是个利好。但别忘了，巴西大豆的产量预期一直在下调。Celeres就预计2024/25年度的产量会降到1.716亿吨。这一下调，是不是因为天气恶化？如果是，那码头塌不塌其实都影响不大了，关键还是看产量。如果南美供应真的大幅减少，美豆出口窗口可能会延长，价格可能还有得涨。但如果只是虚晃一枪，那这波反弹可能就是昙花一现。

豆油、豆粕：跟着“大哥”混，能分多少羹？

豆油和豆粕，基本上就是跟着大豆混饭吃。豆油这边，美国农业部确认了一笔2万吨的出口销售，算是个小小的惊喜。但别忘了，全球植物油供应宽松的大趋势并没有改变。南美大豆丰产的预期，始终像一把达摩克利斯之剑，悬在头上。

豆粕的情况也类似，出口销售数据还算符合预期，欧洲市场的报价也创了新高。但美国国内，农户惜售和压榨厂停工的预期，又限制了现货市场的活跃度。说白了，豆油和豆粕的走势，很大程度上取决于大豆的表现。如果大豆能继续坚挺，它们也能跟着喝口汤。但如果大豆不行了，它们也只能跟着遭殃。

小麦：出口需求回暖，但天气是“老大”

小麦市场，情况就更微妙了。周初受关税消息冲击，跌到低谷，周四又跟着反弹。出口方面，韩国采购了一批美国和加拿大的小麦，埃及那边价格也在上涨，似乎需求有所回暖。

但真正决定小麦价格的，还是天气。美国冬小麦24%的种植区都受到了干旱的影响。虽然周末可能会有降雨，但能不能缓解旱情还是个未知数。更何况，俄乌局势依然紧张，随时可能给市场带来新的冲击。

总而言之，这波CBOT农产品期货的反弹，很大程度上是情绪驱动的。关税“缓刑”只是个引子，真正的考验还在后面。基本面才是王道，需求、供应、天气，哪个环节出了问题，都可能让多头的美梦破碎。 USDA（美国农业部）下周一（3月11日）就要发布新的供需报告了，到时候市场又会怎么波动，咱们拭目以待吧。