债市震荡：纯债基金业绩承压，未来走势如何？

上周(1月6日至12日)，债券市场经历明显调整，收益率曲线整体上移。受此影响，纯债基金平均收益为负。

具体来看，央行回笼流动性导致资金面收紧，短端利率上行幅度显著大于长端，收益率曲线趋于平坦。以Wind数据为例，10年期国债到期收益率小幅上涨，10年期国开债利差收窄。受此影响，纯债基金业绩普遍不佳，仅少数基金录得微弱正收益。

业内人士对债市后市看法较为乐观，但同时也指出需密切关注政策实施力度。东方金诚认为，尽管市场仍预期降息降准，但人民币汇率贬值压力、资金面收紧以及央行暂停购入国债等因素，都导致长债收益率波动上行。诺安基金则认为，债市快速上涨后，资产收益与资金成本倒挂，虽然资本利得仍能覆盖资金成本，但市场稳定性不足，央行的相关表态也为过热的债市降温。

信用债市场同样出现调整，中债5年期企业债到期收益率也有所上升，与国债利差收窄。

展望未来，华泰证券认为“适度宽松”仍是货币政策主基调，降息只是时间和幅度的问题。东方金诚则指出，央行暂停购入国债对短端利率影响较大，加上缴税和春节等因素，资金面或将维持紧平衡，债市短端利率调整或将持续，并对长端带来利空扰动。此外，美国非农就业数据超预期也可能影响国内货币宽松预期。

综合来看，虽然年初配置盘仍有缺口，但近期利空因素增多，预计债市短期内将维持偏弱震荡态势。