中国功能性硅烷行业深度分析：供需博弈下的价格走势与投资机遇

行业近况及概述

本周基础化工板块下跌1.06%，沪深300指数下跌1.13%，基础化工板块跑赢大盘0.07个百分点，涨跌幅居于所有板块第8位。功能性硅烷作为基础化工行业的重要组成部分，其市场表现值得关注。中国已成为全球最大的功能性硅烷生产国和消费国，引领着亚太地区市场的发展。ACMI预计，到2024年，中国硅烷产量将首次突破40万吨。然而，国内硅烷产能的快速扩张也带来了供需关系的变化，对行业价格和企业发展产生深远影响。

供需现状及未来展望

2023年，中国功能性硅烷消费总量达25万吨，增速达到8.8%。其中，轮胎橡胶行业占比近三分之一，是最大的下游应用领域。随着中国经济的复苏，汽车轮胎、光伏、室温胶等行业需求增长强劲。然而，塑料加工、涂料、建筑防水等传统领域的增速正在放缓。

未来，国内硅烷产能扩张仍将持续。从已规划、在建和拟建项目来看，新增产能合计超过70万吨。这种供给侧的快速扩张，与需求增速的相对平稳形成鲜明对比，将对未来硅烷价格走势产生重大影响。我们预计，未来五年，国内硅烷产能将大幅增长，供大于求的局面可能加剧。

上游原材料及一体化趋势

硅烷生产需要多种化工原料，其中三氯氢硅是关键原材料。目前，行业发展呈现一体化趋势，越来越多的硅烷生产企业开始自产三氯氢硅，以降低成本并确保供应链稳定。在产能排名前十的三氯氢硅生产企业中，已有六家是硅烷一体化企业，约58%的硅烷产能配套自产三氯氢硅。

价格走势及影响因素

硅烷价格自2022年以来持续下行，2023年以来维持底部震荡，仅在3-4月份出现短期反弹。考虑到未来产能的持续扩张以及需求增速的相对平稳，我们预计硅烷价格中长期将继续维持底部震荡，甚至可能面临进一步下行压力。

行业竞争格局及企业分析

全球共有超过万种硅烷品种，但目前实现产业化生产的品种数量有限。国内硅烷偶联剂市场仍有较大的发展空间和应用潜力，高端化将成为企业破局的关键。江瀚新材、宏柏新材、晨光新材是国内硅烷行业的主要参与者，2024年前三季度其硅烷产品产量分别为8.88万吨、2.57万吨和2.38万吨。此外，新安股份等有机硅企业也配套生产部分下游硅烷产品。

投资建议及风险提示

在供大于求的市场环境下，企业需要积极提升产品附加值，向高端化、差异化方向发展。投资者需关注行业供需变化、下游需求增长情况以及环保政策等因素对企业盈利能力的影响。

主要风险因素：