菜粕市场分析：中加关系缓和预期与到港趋紧的博弈

近期菜粕市场价格波动剧烈，主要受到中加关系缓和预期和到港趋紧的双重影响。

宏观方面，加拿大总理特鲁多下台引发市场对中加关系缓和的猜测，导致菜粕价格跳水。然而，特朗普此前声明其关税政策不变，一定程度上抵消了这一利空因素。

政策方面，此前市场预期中国对加拿大菜籽的反倾销裁定结果即将公布，但截至目前仍未有实质性进展，市场看涨情绪降温。

供应方面，目前菜籽库存充足，可以支撑油厂榨压至3月份左右。但由于政策不确定性，油厂采购谨慎，预计上半年菜籽到港量趋紧，远月菜粕供应存在不确定性。11月，我国进口菜籽70.79万吨，1-11月累计进口菜籽578万吨；11月，我国进口菜粕9.2万吨，1-11月累计进口菜粕244.3万吨。油厂开机率下降，1月3日当周，主要油厂压榨量为12.25万吨，开工率为32.65%。

需求方面，南通地区颗粒粕消费环比增加，累计消费高于去年同期；两广地区累计提货较好，但12月提货环比减少，全国提货30.9万吨，环比减少4.08万吨。

库存方面，截至1月3日，油厂菜籽库存为67.2万吨，菜粕库存小幅增加至51.47万吨。

价格方面，豆菜粕价差走扩至363元/吨，菜粕价格下跌，进口菜籽榨利恶化，现货价格周度下跌10-60元/吨不等。

总而言之，菜粕市场目前面临着中加关系缓和预期和到港趋紧的博弈。虽然库存充足，但政策的不确定性和进口趋紧给未来供应带来不确定性，价格波动可能仍将持续。