ICE布油期货价格走高：供需、资金、情绪面共同作用下的Q1油价上涨预期

近期ICE布油期货价格持续走高，引发市场广泛关注。本文将对这一现象进行深入分析，从供需面、资金面和情绪面三个维度探讨2025年第一季度油价上涨的预期。

一、供需面：Q1供给端利空缺失，需求端或将回暖

供给端：

• 非OPEC+国家： 国际能源署(IEA)数据显示，2025年新增油田投产主要集中在2025年第一季度之后，对2025年第一季度原油供给影响有限。
• OPEC+： OPEC+部长级会议已将第二轮自愿性减产的复产时间推迟至2025年4月，这意味着2025年第一季度原油供给端将持续保持稳定，甚至出现供应短缺。
• 伊朗： 美国对伊朗“影子舰队”的制裁力度加大，导致伊朗石油出口大幅下降。截至2024年12月底，伊朗对中国的石油日出口量已降至130万桶以下，库存也大幅增加，进一步加剧了全球原油供应紧张的局面。

需求端：

• 极寒天气： 2025年1月北极寒流袭击美国东部，预计将提振油气需求。
• 库存下降： 美国原油库存持续回落，截至2024年12月27日，美国原油总库存已下降至80917万桶，为油价上涨提供了支撑。

综上所述，2025年第一季度原油供给端大概率不会出现利空因素，而需求端或将因极寒天气和库存下降而回暖，供需面利好油价上涨。

二、资金面：金油比高位、美债收益率与油价背驰，流动性或向原油转移

• 金油比： 2024年下半年以来，金价上涨，油价下跌，金油比迅速扩大。这可能表明超额流动性先流向了金融属性更强的黄金，近期或将向商品属性更强的原油转移。
• 美债收益率与油价背驰： 2024年10月中下旬，美债收益率与油价走势出现背驰。排除地缘政治因素后，油价走势与美债收益率的背离或将结束，未来二者走势趋于一致。

三、情绪面：美欧天然气价格上涨，或与油价形成联动

2025年1月，ICE荷兰TTF天然气期货和NYMEX天然气期货价格均较12月初上涨，天然气价格上涨可能与油价走势形成联动效应，进一步推高油价。

四、投资建议与风险提示

投资建议：

• 油价上涨背景下，“三桶油”（中国石油、中国石化、中海油）盈利能力有望提升，建议关注其投资价值。
• 上游资本开支有望回升，建议关注中海油服。

风险提示：

• 地缘政治风险
• 原油供需变化风险
• 宏观经济风险

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断并承担投资风险。