中国石化Q4盈利展望及投资评级：油价下行压力与上下游协同优势

受全球供给宽松及北半球季节性淡季影响，四季度布伦特原油价格环比下跌6%，同比下跌10.7%，季度均价为74.01美元/桶。短期内，油价中枢面临下行压力。

然而，国内炼化行业景气度回升，四季度PMI重回荣枯线以上，基建活动及物流运输转暖，带动柴油及部分炼化产品价差修复。

中国石化(600028.SH)作为一体化能源化工企业，其上下游协同优势在当前市场环境下尤为突出。公司受益于国内需求复苏和部分产品供给格局优化，预计2025年盈利能力将持续改善。

综合来看，尽管油价面临短期下行压力，但中国石化的上下游协同优势以及国内市场复苏为其长期发展提供了有力支撑。维持对中国石化的”买入”评级。

风险提示：国际油价大幅波动；国内宏观经济下行；行业竞争加剧；环保政策变化等。

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