阿里巴巴出售资产：高盛给予"买入"评级，聚焦核心业务提升股东回报

高盛发布研报，给予阿里巴巴-W（09988）“买入”评级，目标价134美元/131港元。该评级基于阿里巴巴近期出售非核心资产的战略举措，包括出售高鑫零售全部股份（预计收益高达122.98亿港元）和此前出售银泰（预计收益74亿元人民币）。

高盛认为，出售这些线下零售资产符合阿里巴巴持续聚焦核心电子商务和云业务，提升股东回报的战略。虽然交易可能带来会计损失（高鑫零售约132亿元人民币，银泰约93亿元人民币），但高盛认为这笔交易是变现非核心资产、优化资源配置的有效方式。高鑫零售和银泰在阿里巴巴整体营收和利润中占比极低，出售后可将资源集中投入到更具增长潜力的核心业务中。

高盛分析师指出，虽然阿里巴巴股价近期疲软（自2025财年第二季度业绩以来下跌5%，与KWEB指数走势一致），但投资者关注的焦点仍然集中在GMV增长差距上。高盛预计，阿里巴巴通过实施用户为中心的战略，并通过软件服务费和广告技术升级，将实现收益率的稳定增长，并预计从2025年3月季度开始，淘宝天猫的盈利状况将趋于稳定甚至扭转。此外，持续的股东回报政策（如股票回购和分红）以及健康的云业务增长和盈利能力，都将为阿里巴巴估值倍数的修复提供空间，前提是收入增长恢复和每股收益（ESP）出现拐点。

然而，高盛也指出了潜在的风险，包括：宏观经济环境和市场竞争导致的GMV增长低于预期；中国零售业务的货币化速度低于预期；关键战略投资的执行力度弱于预期；以及云收入增长放缓。

总而言之，高盛对阿里巴巴的长期发展前景持乐观态度，认为其聚焦核心业务、提升股东回报的战略将最终推动公司价值的提升。此次出售非核心资产，是阿里巴巴战略转型的重要一步，旨在实现轻装上阵，迎接未来的挑战。 这笔交易也体现了阿里巴巴管理层对资本效率和股东回报的重视，未来值得关注其在核心业务上的进一步发展和创新。