2024年年末A股市场板块配置策略：红利仍是核心，但需关注时点和结构

中信证券研究报告指出，在资产荒背景下，红利资产持续受到投资者追捧，预计将成为春季行情核心主线之一。报告认为，当前红利指数估值合理，虽然绝对股息率有所下滑，但债券利率下行提升了其相对吸引力。此外，更多资金参与红利行情，也增加了其波动性，提高了择时能力的重要性。在红利板块内部，应关注垄断型及消费型红利，而淡化能源资源型红利。 报告对其他板块的观点：消费板块短期刺激效果有限，机会更多以主题形式出现；出海板块需消化特朗普就职带来的扰动；科技板块事件催化频繁，端侧AI+基础设施、机器人等主题占优；医药板块应关注商保推进等积极政策变化。 报告认为，红利成为春季行情核心主线的逻辑在于：1）岁末年初险资等绝对收益资金配置需求；2）债券利率下行凸显股债性价比；3）A股红利派息手续费调降和央国企市值管理考核强化政策催化。 报告从六个角度分析了当前红利行情：1）性价比：交易拥挤度不高，估值合理；2）绝对吸引力：股息率下降；3）相对吸引力：债券利率下行提升红利吸引力；4）资金面：红利类ETF持续流入；5）股性变动：低波特征减弱，择时重要性增强；6）行业结构：垄断型及消费型红利值得关注。 最后，报告建议采取红利+主题的杠铃策略，更侧重红利，并密切关注医药板块政策催化。主要风险因素包括：中美关系恶化，国内经济复苏不及预期，流动性收紧，地缘政治冲突升级以及房地产市场风险等。