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鋁合金夢想與現實的距離：友升股份IPO背後的隱憂
新能源汽車零件大廠？揭開友升股份的華麗面紗
上海友升鋁業股份有限公司，聽起來就像是站在新能源汽車革命浪潮之巔的弄潮兒。招股書上寫著，他們是集設計、開發、生產、銷售、服務於一體的專業鋁合金汽車零部件製造商，專注於門檻梁、電池托盤、保險槓、副車架等關鍵零件，與特斯拉、廣汽集團、蔚來汽車等大咖車企有著“長期穩定的合作關係”。簡直是含著金湯匙出生，註定要飛黃騰達的節奏！
但等等，先別急著All in！仔細想想，新能源汽車產業鏈上的玩家那麼多，誰不想跟特斯拉攀上關係？誰又敢保證“長期穩定”的合作不會因為市場變化而瞬間瓦解？友升股份的“專業”和“領先”究竟有多少真材實料，還是只不過是資本市場上的一種華麗包裝？畢竟，在這個眼球經濟時代，會講故事比會造零件更重要，不是嗎？
IPO之路：國泰海通保駕護航，中匯所審計把關？
2023年12月30日，友升股份的IPO申請被上交所受理，今年6月27日就順利過會，然後迫不及待地提交了註冊申請。這速度，簡直像是坐了火箭！背後是誰在推波助瀾？答案是國泰海通和中匯所。前者是保薦機構，負責幫忙遊說監管部門，後者是審計機構，負責粉飾財務報表（當然，我這裡只是開個玩笑，會計師們都是很嚴謹的）。
國泰海通的名號在業內也算是響噹噹，經驗豐富，資源廣泛，幫企業上市簡直是輕車熟路。但問題是，保薦機構的職責是發現問題、揭示風險，還是幫助企業順利過關？在利益驅動下，他們真的能保持客觀公正嗎？至於中匯所，近年來的聲譽似乎有些下滑，之前經手的項目也曾爆出一些問題。這次他們對友升股份的財務數據把關，又能讓人放心幾分呢？所以說，有了這些“專業機構”的加持，友升股份的IPO之路就能一路坦途了嗎？我看未必！畢竟，資本市場的水深得很，一不小心就會翻船。
亮麗營收下的隱憂：高負債與現金流失血
子公司爆雷：內控失靈還是管理疏忽？
招股書上寫著，2022年至2024年，友升股份的主營業務收入蹭蹭往上漲，分別是21.06億元、26.01億元和35.74億元，簡直是一路高歌猛進！但你仔細一看，這營收是上去了，母公司的資產負債率卻也跟著水漲船高，從2022年的41.30%一路飆升到2024年的62.62%。這還沒完，2024年竟然還出現了現金流失血，經營活動產生的現金流量淨額是-2.53億元。這意味著什麼？意味著友升股份賺的錢，可能還不夠還債的，而且現金流也開始吃緊了！這種情況，就像一個人穿著名牌西裝，口袋裡卻空空如也，表面光鮮，內裡虛空啊！
欠稅、環保違規：山東友升的“成長的煩惱”？
更讓人大跌眼鏡的是，友升股份旗下的全資子公司——山東友升，竟然問題纏身！這家公司可是友升股份的“現金牛”，2024年貢獻了超過四成的營收和近四成的淨利潤。但就是這麼一家“功臣”，卻在2022年和2024年分別有過被執行的記錄，還被國家稅務總局點名欠稅605.31萬元。更誇張的是，2023年還因為環保問題被罰款，理由是“使用未安裝配套污染防治設施的鋸切機，導致煙塵無法收集”。這簡直是把“環保”兩個字當成了耳邊風！
這些問題，友升股份都輕描淡寫地歸結為“內部控制不完善”。但真的是一句“內控不完善”就能解釋的嗎？一個年營收十幾億的子公司，竟然連基本的環保設施都沒裝，還敢大搖大擺地生產，這到底是管理疏忽，還是根本就沒把法律法規放在眼裡？這種“先污染後治理”的老套路，在這個時代還能行得通嗎？
財務數據羅生門：招股書與工商年報的矛盾
如果說上面的問題還只是“小瑕疵”，那接下來這個問題，可就直接關係到招股書的真實性了！招股書顯示，友升股份的全資子公司——安徽友升，2024年度的總資產、淨資產、營業收入、淨利潤分別是4.22億元、7366.02萬元、6.82億元和1666.80萬元。但你在企信網上查一下安徽友升的工商年報，會發現這些數據竟然全都不一樣！總資產少了2329.26萬元，營業總收入少了459.38萬元，淨利潤反而多了77.2萬元。這到底是怎麼回事？難道友升股份的財務報表是“薛丁格的貓”，不打開看的時候，數據都是疊加態的？
更離譜的是，友升股份在首輪問詢回復文件中披露的安徽友升2022年和2023年的淨利潤，也和企信網上的工商年報數據對不上！這簡直是一場“羅生門”，各說各話，讓人摸不著頭腦。到底是招股書數據造假，還是工商年報有誤？這個問題，恐怕只有友升股份自己才能解釋清楚了。
募投項目疑雲重重：數據打架，環評報告藏玄機
雲南友升：圈地運動還是畫餅充飢？
友升股份這次IPO，打算募資24.71億元，其中一大塊是投到“雲南友升輕量化鋁合金零部件生產基地項目(一期)”。這個項目聽起來很高端大氣上檔次，說是要在雲南建一個專業的輕量化鋁合金材料生產基地，用上熔鑄生產線、擠壓生產線、低壓鑄造生產線和CNC等先進設備。但仔細一看，這個項目的實施主體——雲南友升鋁業有限公司，成立於2023年3月，註冊資本5000萬元，實繳資本才4876.2萬元。也就是說，這個“輕量化鋁合金帝國”的基石，竟然是一家剛成立不久、資本還沒繳足的“小作坊”？這讓人不禁要問，友升股份到底是真心想擴大生產，還是只是想在雲南圈一塊地，然後講一個“雲南故事”給投資者聽？
投資金額、建設週期、佔地面積：哪個才是真相？
更詭異的是，這個“雲南項目”的數據，在招股書裡也自相矛盾！招股書說，一期項目總投資12.71億元，建設期24個月，其中土建施工要14個月。項目地點在雲南省昭通市昭陽經開區白沙水电铝一体化片区，要買14.41萬平方米的土地，建8.6萬平方米的廠房。但問題是，這個數據和環評報告裡的數據，完全對不上！
環評報告洩天機：10萬噸產能的底氣何在？
根據一期項目環評文件，這個項目計劃建設1條年產10萬噸輕量化合金材料生產線，總投資13億元，比招股書裡披露的金額多了2914.55萬元。更誇張的是，環評文件說這個項目“預計在2023年6月開始施工，2023年12月建成投產，施工期為6個月”，和招股書裡說的24個月建設期差了整整18個月！而且，環評文件說項目佔地面積是14萬平方米，比招股書裡少了4117.19平方米。這些數據，到底哪個才是真的？難道友升股份的招股書是“平行宇宙”版本，裡面的數據和現實世界不一樣？
更讓人迷惑的是，在一期項目的環評批復文件裡，這個項目的佔地面積又變成了14.67萬平方米。這下好了，招股書、環評報告、環評批復，三個文件三個數據，簡直是讓人眼花繚亂！友升股份，你能不能告訴我們，到底哪個才是“雲南項目”的真實面貌？還是說，你們自己也搞不清楚，這個項目到底是什麼樣子的？
特斯拉、廣汽集團、蔚來汽車：明星客戶的光環能掩蓋一切嗎？
新能源汽車產業鏈：機遇還是風險？
友升股份最大的賣點，就是他們傍上了特斯拉、廣汽集團、蔚來汽車這些新能源汽車界的“大腿”。在招股書裡，他們毫不掩飾地強調自己與這些明星客戶的“長期穩定合作關係”，似乎只要抱緊這些大腿，就能躺著數錢了。但事實真的如此嗎？
新能源汽車產業的確是朝陽產業，前景廣闊。但同時，這也是一個競爭異常激烈的紅海市場。各大車企為了搶佔市場份額，紛紛祭出價格戰、技術戰、服務戰等各種手段，整個產業鏈都面臨著巨大的壓力。作為供應商，友升股份能否在這種激烈的競爭中保持優勢，並持續獲得這些明星客戶的訂單，是一個巨大的挑戰。
更重要的是，這些明星客戶本身也面臨著各種風險。特斯拉的產能問題、廣汽集團的轉型壓力、蔚來汽車的虧損困境，都可能影響到友升股份的業績。一旦這些客戶的訂單減少，或者付款延遲，友升股份的營收和利潤都將受到衝擊。所以說，傍上明星客戶固然重要，但更重要的是要建立起自身的競爭力，才能在這個充滿變數的市場中立於不敗之地。
友升股份：能否在激烈的競爭中脫穎而出？
友升股份聲稱自己是“專業的鋁合金汽車零部件製造商”，擁有先進的技術和豐富的經驗。但事實上，鋁合金汽車零部件行業的門檻並不高，競爭者眾多。在這個行業裡，除了技術和品質，價格、交貨期、服務等因素也至關重要。友升股份能否在這些方面都做到卓越，並在激烈的競爭中脫穎而出，是一個巨大的問號。
更讓人擔憂的是，友升股份的研發投入並不算高。招股書顯示，他們近幾年的研發費用佔營收的比例一直維持在較低的水平。這意味著，他們在技術創新方面的投入相對不足，可能難以跟上新能源汽車技術快速發展的步伐。一旦競爭對手推出了更先進、更具競爭力的產品，友升股份很可能就會被淘汰。
投資者：是時候擦亮眼睛，看清真相了
總而言之，友升股份的IPO之路，並不像招股書上描述的那麼光鮮亮麗。高負債、現金流失血、子公司問題纏身、募投項目疑雲重重、過於依賴明星客戶等問題，都值得投資者高度警惕。在做出投資決策之前，一定要擦亮眼睛，看清真相，不要被表面的繁榮所迷惑。畢竟，股市有風險，入市需謹慎！
