春季攻势下的A股暗流：技术、资金与科技股的风险提示

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本周股市一片飘红，沪指涨了1.56%，深证成指和创业板指也分别上涨了2.19%和1.61%。乍一看，形势一片大好，但仔细分析各家机构的策略报告，却发现“春季攻势”之下，暗流涌动。

浙商策略认为，虽然指数强势反攻，但成交量的大幅下滑和MACD顶背离的出现，都预示着市场存在内在调整压力。这就像一场马拉松，冲刺之后必然需要喘息。他们预测，市场将通过区间震荡来消化前期涨幅，然后在3月下旬重拾升势。这种“回踩夯实”的观点，其实是在提醒投资者不要被眼前的繁荣景象迷惑，要保持谨慎。

与浙商策略不同，华金证券更强调基本面的影响。他们复盘了过去十几年A股3月的表现，发现下半月上涨概率更高，而基本面是影响下半月走势的关键因素。这意味着，投资者需要关注宏观经济数据和企业盈利情况，不能只看技术指标。

这种技术面与基本面的博弈，其实反映了市场参与者的不同视角。一些投资者更看重短期趋势，而另一些投资者则更注重长期价值。

中信策略一针见血地指出了本轮“春季躁动”中投资者面临的两大烦恼：一是港股A股分化，二是宏观波动降低。港股走牛，A股震荡，这种分化让不少机构产品业绩承压。究其原因，是本轮行情以新经济为主线，而互联网、硬科技等优质资产更多集中在港股。

更重要的是，不少公募基金没有港股通权限，或者即使有权限，可投资比例也有限制。这种制度性的限制，导致资金加速从A股转向港股，加剧了两地市场的分化。这种现象让人不禁思考，A股市场是否应该进一步放开限制，吸引更多资金流入？

海通策略指出，近期外资正在阶段性回流中国市场，但以短线灵活型为主。这意味着，外资的流入可能只是短期的，而非长期的战略性投资。

观察南下资金参与港股重估行情的程度更高，可以判断外资的操作更像是“捞一笔就走”，长期稳定型外资的占比可能并不高。这种现象提醒我们，不能对外资抱有过高的期望，还是要依靠自身的实力。

申万宏源策略强调“科技强，市场才强”，但同时也提醒投资者要关注潜在风险。他们认为，美国补库存对其进口增速的拉动高峰已过，若后续美对华关税威胁与出口自然回落叠加，基本面预期可能明显波动。

出口增速的回落并非空穴来风。根据海关总署的数据，今年前两个月我国出口增速虽然有所回升，但仍然面临较大的外部压力。如果美国真的加征关税，势必会对我国出口造成冲击。

这种“盛世危言”提醒我们，科技股虽然是长期趋势，但也面临着外部环境的挑战。

招商策略深入分析了AI行情的演进，认为DeepSeek-R1大模型的发布标志着中国在AI领域实现关键性突破。他们将DeepSeek比作电动车时代的“宁德时代”，认为它使得没有大模型公司的公司具备了强人工智能能力。

这种比喻虽然形象，但也有夸大之嫌。DeepSeek的出现确实降低了AI的门槛，但真正的AI应用还需要大量的研发投入和场景落地。AI行情正在经历从概念炒作到价值发现的过程，投资者需要更加理性地看待。

广发策略建议关注受益于推理成本下降的AI应用、字节产业链等细分领域。这种策略更加务实，也更符合AI行业的发展规律。