高盛：看好新东方和好未来2025年表现，估值合理增长强劲

高盛近期发布研报，对中国教育巨头新东方和好未来在2025年的发展持乐观态度。报告认为，经历了去年相对低迷的股价表现后，两家公司估值已趋于合理，且增长潜力依然巨大。

报告指出，在新监管环境下，教育行业市场仍较为分散，新东方和好未来凭借其稳定的国内消费需求、成熟的学习中心运营及良好的营运杠杆，展现出强大的韧性。好未来内容解决方案递延收入的确认也增加了其营收。预计2024至2027财年，两家公司的每股盈利复合年均增长率将分别达到31%和58%，2025年市盈率预测为18倍，高盛认为，相较于其他中国互联网公司，这一估值可能被低估。

高盛认为，估值被低估的主要原因在于投资者情绪和对基本面的担忧。报告中还特别关注了教育行业2024年的几个关键领域：K-12学习服务、K-12学习内容解决方案和海外留学。

财务预测方面，高盛预计新东方2025财年第二季度核心营收（美元计）同比增长28%，达到8.74亿美元，Non-GAAP经营利润率同比下降1个百分点至2.3%；第三季度核心营收（人民币计）同比增长28%，但受汇率影响，美元计增长将放缓至25%。好未来方面，预计第三财季营收为5.69亿美元，同比增长52%，Non-GAAP营业亏损2500万美元，Non-GAAP经营利润率为-4.3%。

总而言之，高盛维持对新东方和好未来的“买入”评级，但下调了目标价。他们认为，这两家公司在未来几年内仍有较大的增长空间，目前的估值具有吸引力。