2025年春节消费市场趋势及投资建议

2024年12月，消费板块震荡调整，A股部分题材股和港股优质个股相对抗跌。2025年春节假期，预计“返乡+旅游”的出行模式将持续火热，跨区域人员流动有望创新高，入境游，特别是来自韩国的游客数量将显著增长。 国内出行方面，2024年国内航空旅客突破2亿人次，人均乘机次数增加；国内航线结构变化，休闲出行需求增长，商旅出行下降，老年人和儿童旅客占比提升。出境游方面，2024年出境游人次预计恢复至8成以上，新马地区恢复领先；入境游方面，前三季度入境游客恢复至九成以上，但外国人入境游恢复速度相对较慢，自由行趋势明显。 细分行业来看，景区低空商业化加速，冰雪旅游持续火热，预计2024-2025冰雪季参与人数将达5.2亿人次；餐饮企业赴港上市热潮涌现；酒店行业四季度供需基本平衡；免税行业销售保持增长。 基于内需拉动经济的政策背景，以及消费板块估值处于历史低位，建议关注业绩确定性强、具备边际改善逻辑的龙头企业。短期投资建议关注携程集团-S、海底捞、同庆楼、首旅酒店、九华旅游、峨眉山A、同程旅行等；中长期投资建议关注中国中免、美团-W、华住集团-S等优质标的。 风险提示：宏观经济、疫情、政策变化、企业经营风险等。