中国机械装备行业深度分析：技术驱动、装备全球与产能出清三大投资主线

摘要:

本报告深入探讨中国机械装备行业的三大投资主线：技术驱动、装备全球和过剩产能出清。我们认为，中国机械装备制造业已从劳动力驱动、投资驱动、资源驱动阶段进入科技驱动阶段。技术驱动方面，AI机器人产业链蕴藏巨大潜力；装备全球方面，工程机械行业在海外需求强劲的背景下表现突出；产能出清方面，部分行业有望在未来几年实现优化，利好龙头企业。报告并对相关投资机会进行分析，推荐部分优质标的，同时提示相关风险。

一、三大投资主线：科技驱动、装备全球、产能出清

中国机械装备制造业已步入科技驱动阶段，技术创新将深刻改变传统制造业的生产模式，大幅提升效率。同时，全球经济发展的不平衡性为中国装备制造业提供了“装备全球”的机遇，众多国家和地区对基础设施建设的需求旺盛。此外，部分产能过剩行业的逐步出清，也将为龙头企业创造更好的盈利空间。

二、技术驱动：AI机器人产业链的崛起

2025年被视为特斯拉人形机器人产业化的元年，国内众多车企和互联网大厂也纷纷入局，国内机器狗有望率先实现产业化。我们看好特斯拉产业链以及国内具备长期竞争优势的产业链投资机会，尤其关注AI机器人大脑、灵巧手、丝杠等卡脖子环节。

推荐标的：恒立液压、兆威机电、贝斯特

受益公司：鸣志电器、三花智控、瑞声科技、步科股份、捷昌驱动、中大力德、安培龙

三、装备全球：工程机械行业的海外机遇

2024年，工程机械的海外需求显著高于国内，支撑了主机厂的基本面。随着出口进一步提速，以及国内基建需求回暖、房地产市场企稳，预计2025年行业将迎来内外需共振。中央财政的增量投入对国内需求起到了关键支撑作用，工程机械景气度正从小挖向大挖传导，矿山、水利、铁路等广义基建开始发力，广义财政支出成为核心驱动力。

数据显示，与基建相关性最高的土方机械表现最佳。政策、股价与基本面传导至工程机械销量通常需要3-6个月。我们将持续关注利率和中央地方财政资金配套落地的先行指标。

推荐标的：恒立液压、徐工机械、三一重工、中联重科

受益标的：柳工

四、顺周期：关注制造业投资回暖

目前，制造业固定资产投资额处于底部区间。机床、工业机器人、自动化等通用装备行业的产销增速与PMI等宏观经济指标密切相关。当前PMI长期处于枯荣线以下，但2024年12月PMI升至50.1%，新订单和生产PMI均高于枯荣线。制造业固定资产投资额同比增速也有所回暖。我们将持续关注PMI等核心指标的回暖迹象。

五、风险提示