紫光股份：依托AIGC浪潮，驱动业绩持续增长

紫光股份，一家成立于1999年的中国高科技A股上市公司，是新一代云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的领导者。公司主营业务涵盖智能化网络、计算、存储、云计算、安全和智能终端等全栈ICT基础设施及服务，并提供行业智慧应用一站式数字化解决方案及全生命周期服务。2016年收购新华三51%股权，2024年进一步增持至81%，显著提升了公司业绩。2023年公司营收达773.08亿元，2011-2023年营收复合年增长率高达25%。

国内智能算力建设的黄金发展期为紫光股份带来了新的增长机遇。AIGC时代对算力的巨大需求推动了智能算力市场的蓬勃发展，数据中心建设也随之加速。作为新基建的重要组成部分，数据中心建设的持续提速催生了对数据中心交换机的巨大需求，而紫光股份在该领域具备较强竞争力。

面对AIGC浪潮，紫光股份积极布局，推出“AIGC开放战略”，发布了“百业灵犀LinSeer”私域大模型等一系列产品，构建了从数据治理到应用的全链路解决方案。同时，新华三以“云—网—安—算—存—端”的全栈能力，为客户提供全栈式创新服务，并积极推动行业大模型落地，形成多种行业创新场景化解决方案。此外，紫光股份积极拓展海外市场，助力海外国家数字化转型，并提升中资企业数字化竞争力。

未来，紫光股份的营收和利润有望持续增长。预测2024-2026年营收分别为830.05亿、905.32亿和1009.91亿元，归母净利润分别为22.55亿、28.15亿和33.72亿元。虽然公司估值略高，但考虑到其在交换机和算力领域的竞争优势以及AIGC带来的发展机遇，我们给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济环境变化、技术和产品研发风险、经营风险、人力资源风险、信息滞后风险、行业规模测算偏差风险等。