纺织服装行业四季度回顾与展望

2023年12月，A股纺服板块表现弱于大盘，下跌1.5%，而港股纺服板块则与大盘基本持平。部分个股表现亮眼，如中海澜之家、稳健医疗、滔搏涨幅超过20%，比音勒芬、江南布衣、普拉达、九兴控股、互太纺织涨幅超过10%。

10-11月份服装零售同比增长1.1%，较三季度明显改善，电商平台户外、女装、家纺品类增速尤为突出。12月份品牌流水增速进一步改善，四季度业绩有望企稳，春节假期提前有望进一步刺激消费。

纺织制造方面，12月越南PMI环比回落，中国和印尼PMI上升。11月越南纺织品和鞋类出口分别同比增长17.4%和19.9%，中国纺织品出口同比增长9.3%。柯桥纺织景气指数同比上升，环比下降；盛泽地区织机开机率环比小幅回落。代工企业中，多数公司11月营收同比增长，鞋类代工企业增速显著。

四季度业绩方面，品牌服饰流水增速较三季度明显改善，基本符合预期。纺织制造企业订单持续高景气，全年业绩增速多数在双位数以上，人民币贬值也为部分企业带来汇兑收益。

投资建议方面，建议关注品牌服饰中具有新亮点和低估值港股的配置机会，例如稳健医疗、海澜之家、森马服饰、安踏体育、李宁、滔搏以及富安娜等。纺织制造方面，建议关注具有份额提升能力和中长期增长持续性强的企业，例如申洲国际、华利集团、伟星股份、健盛集团、开润股份等。

风险提示：宏观经济疲软、国际政治经济风险、汇率和原材料价格大幅波动。