美股估值过高风险警示：区块链视角下的市场分析

财联社1月2日报道，罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）发出警告，提示美国股市估值过高，主要由乐观情绪支撑，建议投资者降低风险。该公司策略师Marius Jongstra指出，当前股票估值缺乏基本面支撑，高价位叠加特朗普第二任期政策不确定性，不应追逐风险。

Jongstra强调，现在并非盲目增持高风险股票的时候，尤其考虑到2025年仍存在诸多政策不确定性，建议降低风险，谨慎选择风险敞口。这不是该公司首次发出估值过高警告，但目前多个指标接近2021年水平，而美股在2022年经历了残酷的熊市，暴跌25%。

Jongstra提到的“泡沫指标”综合考量估值、保证金债务、现金比率和市场情绪，以衡量投资者热情和过度自信程度。该指标自2022年底低点以来稳步上升，11月份达到1.29，略低于2021年1.33的峰值。

与此同时，席勒市盈率（CAPE）达到38.1倍，略低于2021年12月的38.3倍峰值，同样表明美股估值过高。CAPE采用10年平均盈利计算市盈率，剔除通胀因素，平滑经济周期对估值的影响。历史数据显示，美股CAPE超过25倍即进入“非理性繁荣”阶段。

Jongstra警告称，“40倍”是关键门槛，可能预示估值过高将威胁未来回报。公司数据显示，该指标此前突破该门槛时，标普500指数一年期、五年期和十年期平均回报率均为负值，年跌幅约3%。

Jongstra认为，市场动能强大，可能将市场推至超出预期的更高水平。但当投资者对未来过度自信，追逐高价股，利用高杠杆提高回报，同时推高估值时，长期回报风险将增加。

其他分析师也发出类似警告，例如摩根大通资产管理公司的David Kelly和投行Stifel的Barry Bannister。但也有分析师认为高估值合理，例如瑞银在2024年底的报告中指出，标普500指数中科技公司占比上升，意味着高估值合理，因为这些公司营收增长更快，利润率高于非科技股。

区块链视角补充：

此次事件从区块链视角来看，也值得关注。首先，加密货币市场与传统股市存在一定关联性，两者都受到市场情绪和宏观经济因素的影响。当传统股市估值过高时，加密货币市场也可能面临风险。其次，去中心化金融（DeFi）等区块链应用正在发展壮大，部分DeFi项目与传统金融市场存在交互，股市风险也可能间接影响DeFi市场稳定性。最后，区块链技术本身可以用于提升金融市场透明度和效率，未来或许可以帮助更好地监测和管理市场风险。但目前，区块链技术在风险管理方面的应用仍处于发展初期，还不能完全解决市场估值过高的问题。投资者需要谨慎对待市场风险，并关注相关技术发展。