中来股份：背板龙头，面临行业挑战与增长机遇

东吴证券近期发布研报，对中来股份(300393)给予增持评级，当前股价为6.25元。报告指出，中来股份作为光伏背板龙头企业，连续三年全球出货量第一，但2024年上半年受行业需求低迷影响，背板业务营收同比下降55.03%，毛利率下降5.05个百分点。

公司在电池组件领域也处于行业领先地位，其TOPCon电池效率领先，但由于行业下行，组件业务营收同比下降56.40%，毛利率为负。

在户用光伏领域，中来股份深耕多年，拥有完善的渠道和服务体系，但业务也受到行业影响显著缩量。2024年上半年，光伏应用系统业务营收同比下降49.08%。

值得关注的是，中来股份由浙江省国资委控股，并为浙能电力子公司，这为公司发展提供有力支持。

尽管2024年前三季度公司营收和利润均大幅下降，但东吴证券认为，公司背板龙头地位和行业底部特征决定了其未来盈利修复潜力。他们下调了2024年和2025年归母净利润预测，但预计2026年将实现盈利增长。维持增持评级的理由是看好公司背板龙头地位以及行业景气度的回升。

然而，报告也提示了贸易壁垒、竞争加剧、原材料价格波动和应收账款收回等风险。浙商证券的预测则更为乐观，预计2024年归属净利润为2.9亿元。