2024年12月医药行业回顾与2025年1月投资策略

2024年12月医药板块震荡调整，跑输沪深300指数约6.03%。月初受创新药、国产替代、美国生物安全法案等利好消息影响，板块短暂上行；但第十批集采开标引发的价格战担忧导致板块走弱。全年来看，医药行业在医疗反腐和医改政策压力下经历了彻底的出清。年末宏观政策回暖，医保局态度积极转变，为2025年带来新的机遇。

2025年1月投资策略：重点关注产业趋势和困境反转机会。

产业趋势：

1. 创新药：艾力斯、贝达药业、亚盛医药、三生制药、中国生物制药、百济神州、和誉等。
2. 集采受益的原料药制剂一体化企业：健友股份、仙琚制药等。
3. 中药：东阿阿胶、佐力药业、方盛制药等。
4. GLP-1产业链：诺泰生物、圣诺生物等。

困境反转：

1. 制药产业链（CRO/CDMO、原料药）：药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份、天宇股份、国邦医药、同和药业、司太立等。
2. 医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等。
3. 上游及低耗材料：诺唯赞、美好医疗等。
4. 诊断产业链：关注集采出清后的结构性机会。

宏观共振：消费医疗、消费属性疫苗、生长激素等。

此外，关注年报高增长或2024年出清、2025年反转的标的。

重点推荐个股：华润三九，同仁堂，药明合联，艾力斯，联邦制药，贝达药业，亚盛医药，圣湘生物，诺泰生物、奥翔药业。

中泰医药重点推荐个股12月平均涨幅-2.84%，跑赢医药行业2.72%。

行业热点：政府采购政策、第十批国家药品集采、全国医疗保障工作会议、《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。

市场动态：2024年12月医药生物行业下跌-5.56%，跑输沪深300指数约6.03%。目前医药板块估值22.3倍PE（盈利预测）或25.9倍PE（TTM），低于历史平均水平，相对全部A股溢价率分别为17.2%和28%。

风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、信息滞后风险。

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