A股春季行情展望：机遇与挑战并存

华金证券近期发布研报，认为A股春季行情仍将持续，当前调整是逢低配置的好时机。

该研报指出，2024年年初政策和流动性可能依然宽松，外部风险有限，利好春季行情。具体而言，积极的经济政策（例如扩大设备更新和以旧换新政策）和资本市场政策（例如继续实施互换便利、再贷款回购等）将持续推进；同时，外部风险扰动相对有限，流动性有望维持宽松。此外，当前A股成交额回调幅度已接近历史平均水平，短期内出现重大风险事件的可能性较小，缩量或为季节性现象。

然而，历史数据显示春季行情节奏存在差异。政策收紧、外部风险事件或流动性偏紧都可能导致行情震荡甚至提前结束。例如，2014年IPO重启、2016年人民币贬值、2019年查处场外配资以及2022年俄乌冲突都曾对春季行情造成冲击。

研报还指出，A股岁末年初成交额通常会出现季节性回落，幅度在30%至80%之间，持续时间约为30个交易日。若在此期间出现风险事件，则可能导致春季行情延迟启动或提前结束，例如2020年初的疫情和2022年2月的俄乌冲突。

展望后市，研报认为短期调整幅度有限，慢牛趋势不变，震荡后可能反弹。经济和盈利延续弱修复态势，高频数据显示经济仍在弱修复，工业企业利润增速继续回升。流动性方面，美联储可能暂停降息，美元持续回升；信贷可能季节性回升，春节前央行大概率降准；年初融资、外资等资金可能季节性回流。风险偏好方面，短期调整后市场情绪可能企稳，虽然海外因素可能造成扰动，但国内政策依然对风险偏好构成支撑。

投资策略方面，研报建议短期继续逢低配置科技、部分消费和高股息行业。科技和消费可能成为配置主线，AI相关科技行业和受益于内需政策加码的部分消费行业景气度有望提升。中短期风格可能依然偏向小盘股。具体行业建议逢低配置通信(算力)、电子(消费电子、半导体)、传媒(AI应用)、计算机(自动驾驶、数据要素)、机械(机器人)、军工、汽车、食品、汽车、商贸零售、社服、纺服、电新、医药等。