聚赛龙(301131)机构调研纪要深度解读：产能扩张、盈利能力及财务状况分析

2025年1月3日，聚赛龙(301131)接受了机构调研，就产能规划、盈利能力、财务状况等投资者关心的问题进行了详细解答。本文将对本次调研纪要进行深度解读，并结合公司2024年三季报数据，对聚赛龙未来的发展前景进行分析。

一、产能扩张与消化能力

聚赛龙目前拥有华南、华东、西南三个生产基地，并正在建设华南四期和西南二期。华南二期已投产，设计产能5万吨，目前正处于产能爬坡期；华东二期预计2025年6月末投产，首年产能释放率预计为30%。 公司强调其产品为定制化改性塑料，客户粘性强，主要客户为美的、苏泊尔、海信、长安集团、广汽集团等知名家电和汽车企业，这为新增产能的消化提供了有力保障。然而，产能爬坡期以及新增产能的逐步释放，需要持续关注其对市场需求的匹配度，以及潜在的产能过剩风险。

二、盈利能力分析及挑战

2024年三季报显示，聚赛龙主营收入同比增长14.05%，达到11.83亿元；但归母净利润和扣非净利润分别同比下降21.04%和15.86%，毛利率仅为9.38%。毛利率下降的主要原因是行业竞争加剧和下游客户降价需求。公司表示将通过优化产品配方、提升研发技术水平、提高生产效率等方式来应对。然而，如何在激烈的市场竞争中保持盈利能力，并提升毛利率，将是聚赛龙未来面临的重要挑战。 需要关注的是，虽然公司拥有众多知名客户，但其议价能力和抗风险能力有待进一步考察。持续的降价压力可能会进一步压缩利润空间。

三、财务状况及风险

公司应收账款较大，但由于客户主要为大型知名企业，坏账风险相对较低。经营现金流为负主要是因为客户和供应商结算方式差异导致的，即客户采用票据结算，而供应商采用现款现货结算。 高负债率（55.99%）也值得关注，这可能预示着公司在扩张过程中对资金的依赖度较高，需要关注其偿债能力和潜在的财务风险。 财务费用高达1402.25万元，也对利润造成了一定的压力，未来需要控制成本支出，提升资金使用效率。

四、未来展望与投资建议

聚赛龙作为改性塑料行业的重要参与者，拥有较强的客户资源和产能优势。然而，行业竞争激烈、毛利率下降以及较高的负债率，都给公司未来的发展带来一定的挑战。投资者需要关注公司在应对市场竞争、提升盈利能力、优化财务结构方面的具体措施和成效。 同时，需要持续关注公司新产能的释放情况以及对市场需求的适应能力。 建议投资者密切关注公司未来的经营数据和公告信息，谨慎投资。

免责声明： 本文仅为基于公开信息的分析，不构成投资建议。投资者应独立进行投资决策，并承担相应的风险。