A股一月效应：大盘风格或将占优

中信证券研报指出，A股市场在1月份存在显著的日历效应，小盘股通常跑输大盘股。

历史数据显示，2005年以来，1月份沪深300、中证500、中证1000、国证2000指数的平均涨幅分别为-0.05%、-0.10%、-1.19%、-3.83%。

这种现象与市场对经济基本面预期和投资者情绪密切相关。复盘历史数据发现，小盘股在1月份大幅跑输大盘股的年份，市场普遍对经济基本面持悲观态度，且市场情绪低迷。

目前，市场对中国宏观经济的预期存在分歧，投资者情绪偏弱，且1月份将面临上市公司业绩预告披露、史上最严“退市新规”实施以及监管趋严等多重因素的影响，这些都可能加剧市场负面情绪。

因此，除非出现提振市场信心的事件，否则1月份大盘风格大概率占优。中信证券构建的“大小盘风格轮动高频监测指标体系”也支持这一观点。该体系综合考虑了经济预期、资金成本、预期分化程度、资金行为、投资者情绪以及基本面等因素。

基于以上分析，中信证券建议投资者采取“红利+主题”的杠铃策略，并更倾向于配置红利类ETF，例如电力、通信、家电等行业的ETF。同时，建议调出房地产和有色金属ETF。

然而，该研报也提示了潜在风险，包括历史数据代表性偏差、中美关系、国内政策实施效果、全球流动性、地缘政治风险以及房地产市场风险等。