AI时代下，澜起科技的挑战与机遇

澜起科技(SH688008)作为全球领先的内存接口芯片设计公司，近年来在DDR5、PCIe Retimer、XL MXC等领域的技术突破使其成为资本市场的宠儿。然而，随着股权融资持续减少、业绩增长不稳定以及市场竞争加剧，澜起科技的未来发展充满了不确定性。

技术领先，但市场地位不稳 澜起科技成立以来，始终以技术为核心驱动力量，尤其在内存接口芯片领域，公司占据了全球超过40%的市场份额。2024年第三季度，澜起科技实现营业收入25.71亿元，同比增长8.56%；归母净利润9.78亿元，同比增长18.42%。这些亮眼的数字背后，是公司在DDR5内存接口芯片和“运算”类芯片上的持续突破。

然而，技术领先并不意味着市场地位稳固。在全球内存接口芯片市场，澜起科技面临来自IDT、Rambus等国际巨头的激烈竞争。虽然公司在DDR5内存接口芯片上保持了领先地位，但竞争对手也在不断追赶。特别是随着DDR5带宽的提升，市场竞争更加激烈，价格战随时可能爆发。澜起科技能否继续保持高毛利率，成为一个未知数。

此外，澜起科技在PCIe Retimer、XL MXC等新兴领域的布局虽然取得了进展，但这些产品尚未形成规模效应，短期内难以对营收产生实质性影响。公司管理层也承认，未来发展需要一个过程，相关产品的短期投入可能存在不确定性。

股权融资减少，资本市场观望 澜起科技的股价自2020年达到25.2元的历史高点后一路下跌，截至2024年1月30日，报收58.47元，较最高点下跌了约3%。这背后是股权融资的大幅减少。自2020年以来，澜起科技的多位股东通过减持、大宗交易、集中竞价等方式套现金额超过200亿元，其中，武岳峰资本、中芯国际、WLT及其关联方、国盛证券等大型股东减持尤为明显。

武岳峰资本作为澜起科技的第一大股东，曾持有公司超过5%的股份，但在2024年1月完成新一轮减持后，持股比例已降至4.76%，不再是持有5%以上的大股东。这意味着武岳峰资本不再受到“大股东减持”的相关监管限制，未来可能进一步减持。其他股东如中芯国际、WLT等也纷纷减持，显示出资本市场对公司未来发展的谨慎态度。

股权融资的减少不仅影响了公司的股价，也让市场对公司未来发展产生了质疑。虽然澜起科技管理层表示，股权融资的减少不会影响公司的长期发展战略，但资本市场的观望无疑给公司带来了巨大的压力。毕竟，股权融资的减少往往被视为公司前景不佳的信号，这可能会导致更多投资者撤资，进一步打压股价。

业绩模式不稳定，盈利能力受损 澜起科技的业绩表现一直波动较大。2019年上市以来，公司经历了多次“增收不增利”、“增利不增收”的情况。2023年，公司更是出现了营收和净利润双降的局面，全年营业收入22.86亿元，同比下降7.76%；归母净利润4.51亿元，同比下降15.3%。营收规模回落至两年前的水平，净利润也降至近六年来的最低点。

业绩下滑的主要原因包括：营业收入减少、投资收益减少以及管理费用增加、研发投入增加、单位成本上升等。尤其是在消费电子设备平台业务方面，2023年该业务的营收和毛利率均大幅下降，产品销量仅为0.7万片，同比下降14.25%；销售额为0.42亿元，同比下降16.74%。同期，消费电子设备平台产品的营收仅为0.94亿元，同比增长0.01%，毛利率仅为1.01%。

澜起科技的盈利能力下降主要源于两个方面：一是市场需求的不确定性。2023年，全球服务器及PC市场需求下降，导致客户砍单，DDR4内存接口芯片及消费级CPU出货量明显减少。二是研发投入的增加。2023年，公司研发费用为1.82亿元，占营业收入的比例高达9.83%，远高于2022年的15.34%。虽然研发投入有利于保持技术领先，但也给公司的利润空间带来了压力。

AI算力应用带来新机遇，但挑战依然存在 随着AI算力市场的不断壮大，对内存芯片的需求呈现多样化和高性能化的趋势。AI算力更注重计算效率、时延和性价比，对内存芯片的需求因此变得更加复杂。澜起科技的多款高性能芯片，如PCIe Retimer、MRCD/MDB、MXC、C KD等，都受益于AI算力应用的发展。

然而，AI算力市场的竞争同样激烈。除了传统的内存接口芯片厂商外，越来越多的科技巨头也开始进军这一领域。例如，英伟达推出了用于AI计算设计的 Hopper架构GPU，AMD则推出了面向AI计算的MI300加速器。这些产品的推出，使得AI算力市场的竞争更加白热化。

澜起科技虽然在某些细分领域拥有较强的技术优势，但在AI算力市场的整体布局仍显不足。公司目前的产品主要集中在定制化需求方面，缺乏对云端生态的支持。相比之下，英伟达、AMD等公司不仅拥有强大的硬件产品，还建立了完善的云端生态系统，能够为客户提供一站式解决方案。这对澜起科技来说，是一个不小的挑战。

CAMM2内存模块替代SODIMM，市场前景广阔但竞争激烈 2023年底，JEDEC正式发布了由三星推出的CAMM内存模块作为行业标准方案，命名为“CAMM2”。CAMM2内存模块具有体积更小、带宽更高、接口更多、使用更便捷等优点，未来将在笔记本电脑市场取代传统的SODIMM内存模块。CAMM2主要有两种规格：基于标准DDR5接口的“DDR5 CAMM2”和基于LPDDR5(X)接口的“LPDDR5(X) LPCAMM2”。

澜起科技作为全球领先的内存接口芯片供应商，已经在CAMM2模块的相关芯片(如LPD、PMIC、C KD)上实现了规模出货，单品收入超过1000万人民币。然而，CAMM2市场的竞争也同样激烈。除了澜起科技外，三星、SK海力士等内存厂商也在积极布局CAMM2模块市场。这些公司在内存接口芯片领域拥有更成熟的技术和更广泛的客户群体，可能会对澜起科技的市场份额构成威胁。

此外，CAMM2模块的推广还需要时间。虽然CAMM2具有诸多优势，但目前市场上主流的笔记本电脑和板卡仍然采用SODIMM内存模块。CAMM2要完全取代SODIMM，还需要等待新的笔记本电脑平台的推出。在这个过程中，澜起科技需要面对来自竞争对手的压力，确保自己在CAMM2市场保持领先地位。

展望未来，澜起科技作为全球领先的内存接口芯片设计公司，将继续受益于AI产业的快速发展。随着AI服务器、AI芯片、AI数据中心等领域不断发展，对高性能内存芯片的需求将持续增长。澜起科技凭借其在DDR5、PCIe Retimer、XL MXC、CAMM2等领域的领先技术，有望在未来的市场竞争中占据一席之地。

然而，澜起科技面临的挑战同样不容忽视。首先，公司在AI算力市场的整体布局还不够完善，需要加强对云端生态的支持。其次，CAMM2市场的竞争日益激烈，澜起科技需要面对来自三星、SK海力士等内存厂商的激烈竞争。最后，股权融资的减少和资本市场的观望，给公司带来了巨大的压力，市场对其未来发展也存在诸多疑虑。

澜起科技在AI时代的博弈，不仅关乎其在内存接口芯片领域的领先地位，更关乎其对市场变化的响应能力和前瞻性布局。然而，面对市场竞争加剧和资本市场压力，澜起科技的未来发展充满了不确定性。