英伟达概念股栢能集团：AI浪潮下的高增长与潜在风险

2024年，英伟达(NVDA.US)股价飙升，成为美股市场最耀眼的明星之一。其股价自2023年5月24日FY1Q24财报披露后累计上涨超340%，2024年以来更是上涨超170%，在6月中旬达到接近140美元的高位。这与人工智能的快速发展密切相关，数据中心和边缘计算对高性能计算的需求激增，而英伟达的GPU作为AI模型训练和推理的核心技术，充分受益于这一技术趋势。

作为英伟达“影子股”的栢能集团(01263)也因此受益匪浅。2024年以来，栢能集团股价累涨超80%，11月14日达到年内高点5.32港元，截至2025年1月2日股价报于5港元，较2024年2月初的低点2港元翻了两番。栢能集团是全球最大的显卡生产工厂之一，为英伟达、AMD、Intel等厂商提供OEM服务，旗下索泰品牌更是英伟达全球核心AIC合作伙伴。

业绩“共振”：上半年净利同比大增865.7%

栢能集团的业绩增长与英伟达息息相关。英伟达的技术发展方向决定了栢能显卡产品的技术走向，英伟达显卡芯片的供应情况和新技术的推出周期直接影响栢能的生产规模和销售情况。2024年上半年，在AI带动PC及硬件市场快速增长的趋势下，栢能集团实现营收49.44亿港元，同比增长18.4%；实现股东应占溢利1.94亿港元，同比增长865.7%；毛利率为11.3%，较2023年同期增长3.5个百分点。图像显示卡业务是主要增长动力，销售额同比增长22.6%。这与英伟达2025财年第三季度财报显示的强劲增长（营收同比增长94%，净利润同比增长109%）形成“共振”。

行业技术创新活跃，但机遇与挑战并存

栢能集团所处的显卡市场需求旺盛，技术创新活跃。游戏产业、人工智能、专业图形设计等领域对高性能显卡的需求持续增长。技术创新方面，新架构和制程工艺不断推出，如英伟达的Blackwell架构RTX 5000系列和AMD的RDNA4架构RX 8000系列显卡，将进一步提升显卡性能和能效比。

然而，栢能集团也面临挑战。美国政府对人工智能芯片出口的限制措施对英伟达，进而对栢能集团造成影响。虽然英伟达开发了符合美国最新出口规则的“改良版”芯片，但中国市场整体销量下滑已成事实。栢能集团在财报中也承认，美国政府的出口新规可能导致公司失去高端GPU供应，影响销售收入。为此，栢能集团将总部迁至新加坡，并在印尼建立新工厂，以寻求规避美国出口限制的影响，并获得新一代RTX 5090 GPU的正常供应。但由此带来的合规风险和地缘政治风险依然存在。

总结：高增长背后的隐忧

栢能集团作为英伟达概念股，受益于AI浪潮，股价取得了不错的涨幅。然而，其对英伟达的依赖度高，面临技术依赖风险和地缘政治风险，以及AI相关业务尚处初期带来的业绩增长不确定性。这些因素是投资者需要关注的关键风险点，也是该股价“涨而不热”的重要原因。未来发展，需要关注其在规避风险、拓展业务以及提升自身技术实力方面的进展。