中国宏桥(01378)2024-2026年业绩预测及投资建议：国泰君安证券上调评级及目标价

国泰君安证券发布研报，维持中国宏桥（01378）“买入”评级，并上调其未来三年的每股收益预测及目标价。

业绩预测上调:

• 国泰君安将中国宏桥2024年、2025年和2026年的每股收益预测分别上调32.6%、5.7%和9.0%，至2.360元、2.035元和2.202元。
• 基于2024年和2025年的每股收益的6.0倍和7.0倍市盈率，将目标价上调至15.20港元。

盈利增长强劲的原因:

• 产品价格上涨: 铝合金产品和氧化铝产品的销售价格较2023年同期上涨。
• 销量增加: 氧化铝产品的销量增加。
• 原材料价格下降: 主要原材料（煤炭和阳极炭块）的采购价格较2023年同期下降。
• 毛利率大幅增长: 上述因素共同导致公司产品毛利率较2023年同期大幅增长。

铝价上涨的驱动因素:

• 全球供应冲击: 几内亚铝土矿出口暂停、澳大利亚精炼厂停产以及中国对进口原材料的日益依赖导致氧化铝短缺，冲击全球铝供应。
• 需求增长: 中国近期的刺激措施进一步提振了需求预期。
• 产出受限: 环境和运营问题限制了铝的产出。

中国宏桥的竞争优势:

• 全球最大原铝产能: 拥有世界上最大的原铝产能，每年生产约600万吨原铝。
• 高自给率: 铝土矿、氧化铝和电力的高自给率，使其具有更高的成本控制能力，尤其是在原铝生产的材料成本方面。
• 高度受益于铝价上涨: 净利润对铝价格的变化高度敏感，预计将比同行从铝价上涨中受益更多。

投资建议:

国泰君安证券预计铝价将持续上涨至2025年，中国宏桥2025年的净利润将继续受益于铝价上涨。 其强大的成本控制能力和全球领先的产能使其在铝价上涨周期中具有显著优势，因此维持“买入”评级。 投资者需关注地缘政治风险、环保政策以及宏观经济环境变化对铝价及公司业绩的影响。