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2025年有色金属行业展望:黄金、铝、铜价上涨潜力分析及投资建议

国联证券:2025年有色金属市场展望及投资策略

国联证券近期发布研报,对2025年有色金属行业走势进行了展望,认为黄金、铝、铜等品种价格上涨潜力较大。该研报指出,多重因素将共同推动有色金属价格上行,包括海外经济体降息周期开启带来的流动性充裕、美国再通胀预期升温、地缘政治风险上升以及主要央行持续增持黄金储备等。

黄金:抗通胀属性与地缘政治风险共同支撑

研报认为,美联储等发达经济体开启降息周期将带来流动性充裕,这将对黄金价格形成利好。此外,黄金的抗通胀属性在当前美国再通胀预期升温的背景下将更加凸显,进一步提升黄金的配置价值。全球地缘政治风险上升、大国博弈加剧,以及主要央行持续增持黄金储备,都将推动金价中枢进一步上移。白银作为兼具金融与商品属性的金属,在供需缺口扩大的背景下,价格也具备较大的向上弹性。

铝:供需缺口持续扩大,铝价上行通道畅通

国内电解铝产能已接近天花板,未来新增产能十分有限。集中复产告一段落,叠加西南地区电力供应紧张问题尚未完全解决,未来仍存在减产的可能性。预计2025年电解铝供给端增速将显著回落。研报预测,2024-2026年全国电解铝供需缺口分别为+2/-40/-47万吨,2025-2026年供需缺口将持续扩大。2024年电解铝行业经历了供需双重压力测试,铝价仍保持高位,2025年供需缺口有望逐渐显现,铝价上行通道将更加顺畅。

铜:矿端紧张传导至冶炼端,铜价持续上行可期

短期来看,铜矿供给受到主产区供电紧张、生产事故等因素的持续扰动;中长期来看,资源品位下降、矿产资本开支不足将对铜矿供给形成长期约束。预计2024-2026年全球铜精矿产量分别为2279/2319/2370万吨,同比增量有限。矿端供给增量远小于冶炼产能增量,2025年铜精矿冶炼加工费长单价格大幅下降,冶炼厂可能实质性减产,矿端供给紧张逐步向冶炼端传导。2025-2026年全球精炼铜供给过剩幅度持续收窄并转为紧缺,这将支撑铜价继续上行。

机构投资策略及建议标的

2024年初至12月30日,申万有色金属行业指数涨幅为6.10%,在31个申万一级行业指数中排名第15。其中,工业金属、金属新材料及小金属板块涨幅居前,能源金属板块跌幅居前。基金持仓方面,2024年Q1-Q3有色金属板块基金配置比例分别为6.04%/6.11%/5.41%,处于历史高位;铜、铝、黄金板块获机构显著增配。

推荐标的:

  • 工业金属: 铝板块:中国铝业(601600.SH)、中国宏桥(01378)、云铝股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ);铜板块:紫金矿业(601899.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、江西铜业(600362.SH)、五矿资源(01208)、金诚信(603979.SH)、铜陵有色(000630.SZ)
  • 贵金属: 黄金板块:中金黄金(600489.SH)、赤峰黄金(600988.SH)、山金国际(000975.SZ);白银板块:兴业银锡(000426.SZ)

风险提示:

宏观经济环境风险;美联储降息不及预期;地缘政治及政策风险;下游需求不及预期。

免责声明: 本文仅供参考,不构成投资建议。投资有风险,入市需谨慎。

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