中金公司：光伏行业见底，协鑫集成有望快速发展，目标价3.51元

中金公司发布研报，认为光伏行业基本面已触底，并看好协鑫集成的未来发展。

行业现状及积极变化：

• 行业见底： 研报指出，光伏行业整体开工率维持在30%-60%之间，部分上游企业在2024年第三季度已实现环比减亏。这表明行业景气度正在回升，底部特征明显。
• 行业自律及减产： 光伏行业协会积极组织企业协商，通过自律的方式减产，以应对市场供需失衡的问题。减产计划参考了2025年的需求预期，并考虑了企业过往产量和产能。此举有助于稳定市场价格，避免恶性竞争。
• 供需改善和价格修复： 随着供需矛盾的逐渐缓解和库存的下降，光伏产品价格有望迎来快速修复，修复速度可能超出市场预期。

协鑫集成发展机遇：

• 无PERC资产包袱： 协鑫集成没有PERC（钝化发射极和背面钝化接触）电池资产包袱，这使其能够更专注于发展更先进的TOPCon电池技术。
• TOPCon电池成本领先： 协鑫集成在TOPCon电池成本方面具有领先优势，这将使其在市场竞争中占据有利地位。
• 周期底部向上阶段快速发展： 由于行业基本面改善以及自身优势，协鑫集成有望在行业周期底部向上阶段实现快速发展。

投资建议：

中金公司首次覆盖协鑫集成，给予其“跑赢行业”评级，目标价为3.51元。

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