逆势上扬：在宏观经济下行压力下，红色产业链投资机会浮现

2023年12月以来，受国内经济增速放缓、政策不确定性以及国家能源结构调整等因素影响，上证红利指数（000922.CSI）上涨3.51%，跑赢沪深300指数（000300.SH）3.04个百分点，展现出较强的韧性，并重新吸引市场关注。

在当前经济下行压力下，红色产业链投资价值凸显。2023年中经济工作会议提出要推动高质量发展，并延续了此前11月出台的促进消费等相关政策，近期国内经济增速持续下行。2024年2月20日，十年期国债收益率降至1.7%，一年期国债收益率跌破1%，为2009年以来的首次。红利指数与十年期国债收益率的差距正在扩大，显示出较强的投资吸引力。

从资金面来看，国家金融监管数据显示，截至2024年三季度，维持适度货币政策和引导信贷投向实体经济的措施推动信贷规模增长至2.1万亿元人民币，为2013年数据公开以来的新高，较去年同期提高0.54个百分点，达到12.8%。与此同时，政策资金持续流入红利指数，未来可能进一步扩大规模，有望进一步支撑红利指数的估值。

此外，2024年2月27日，中国证监会发布了《关于对中小企业板A股分拆上市若干问题的通知》，其中指出，自2025年3月1日起，对中小板A股分拆上市采取减量审核的措施，对发行规模超过50亿元人民币的将暂停审核。这对于红利指数中的上市公司，特别是大型国企，将进一步加大其分红力度。

在经济下行、减持限制放松、相关政策支持等因素的共同作用下，近期红利指数再次吸引市场关注。对于红利投资，许多投资者会将分红作为投资首选，其中包含了中国电力、长江电力等行业龙头企业，以及一些高分红、高股息率的优质公司。在当前不算乐观的大环境下，它们有望呈现出相对稳定的表现。

国电电力股价有保障，未来ROE持续增长

国电电力（600925.SH）的投资价值可以用“未来分红有保障+ROE持续增长”来概括，是当前宏观经济环境下，抗风险能力较强的投资标的。

从分红方面来看，2023年5月上市以来，国电电力已经进行了两次现金分红，共计分红28.2亿元人民币。截至2024年2月，公司负债总额为61.6亿元人民币，资本充足率为54.3%，财务状况良好，为公司持续稳定的分红提供了有力支撑。

从成长性方面来看，从装机容量来看，国电电力拥有1830万千瓦的装机容量，目前公司装机容量的70%以上位于我国中部和东部发达地区，拥有可持续发展的潜力。从电力业务来看，国电电力投资建设的两个大型“水电能源”项目——国电大渡河1×1000MW、国电溪洛渡2×660MW发电项目，均已成功突破大型水电站建设的关键技术，单位发电成本相对较低，而云南省属于电力资源富集地区，电价位于全国较高水平。截至目前，国电电力2×1000MW项目建设进度达到70%，预计2025年将实现两机组投产。届时，公司有望进一步扩大“水电一体化”布局，电力业务将实现“量价齐升”。

值得一提的是，中国货币政策数据显示，截至2024年三季度，高股息策略型（指数型高股息）指数成分股市值达到3.16万亿元人民币，首次超过同期主动型股票策略（市值型主动）指数的3.08万亿元人民币总市值。国电电力（600925.SH）属于上证500指数（000905.SH）成分股，根据Wind数据显示，该指数跟踪的产品数量高达2366个，未来随着高股息策略型指数市值持续增长，有望为公司提供更充足的资金支持。