央行二次互换便利：550亿规模助力资本市场稳定

中国人民银行于2025年1月2日成功完成第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，规模达550亿元。此次操作采用费率招标方式，20家机构参与投标，中标费率为10bp，较首次降低10bp。参与机构数量较首次操作显著增加，监管部门在首批20家机构的基础上，增选了20家机构，形成40家备选机构池。

新增参与机构及市场反应

此次新增的20家机构中，已有7家券商公开披露了参与信息，包括国投证券、国金证券、方正证券、长城证券、国联证券、东吴证券和红塔证券。这些机构积极响应政策号召，抓住政策机遇，参与了互换便利投标，并表示将积极发挥维护市场稳定运行的积极作用，为资本市场健康发展贡献力量。例如，东吴证券表示将加快推进互换便利操作落地；国泰君安则表示，将充分利用互换便利工具，发挥证券公司专业优势，积极履行金融机构社会责任，发挥耐心资本和压舱石作用，提振投资者信心。

市场对互换便利操作反应良好。首批500亿元互换便利资金已基本用完，此次550亿元的再次操作，显示出监管层对稳定资本市场的持续关注。国泰君安在参与第二次互换便利操作后，中标费率为10bp，中标额度大幅超过前次，并将融入资金全部用于增持A股股票及股票ETF。

互换便利的意义与作用

业内人士认为，互换便利工具的推出，有利于支持资本市场稳定发展，改善市场流动性，提振投资者信心。它通过“以券换券”的方式，允许金融机构用流动性相对较差的资产（如股票ETF、沪深300成份股等）换取流动性更高的资产（如国债、央行票据），提高自身融资便利性和资金实力，从而增强其在资本市场进行投资和增持股票的能力。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，央行第二次开展互换便利操作非常关键，尤其是在股市整体下跌的背景下，有利于改变投资者预期，提振资本市场表现。他认为，此举是对资本市场最直接的支持，信号意义非常明显。

东吴证券首席战略官孙婷也指出，互换便利工具的创设虽然不会增加基础货币的投放，但能够显著提高证券基金等金融机构的流动性、增强机构的融资能力以及资金实力，促进金融机构更好发挥稳定市场的功能作用。

首次互换便利操作回顾

2024年10月18日，中国人民银行开展了首次互换便利操作，规模500亿元，参与机构包括17家券商和3家头部公募基金。此次操作的成功实施为后续操作积累了经验，也为市场稳定运行提供了有力支撑。

总结

央行二次互换便利操作的顺利完成，体现了监管部门维护资本市场稳定、提振投资者信心的决心。随着互换便利工具的持续运用，以及参与机构的不断扩大，相信其在稳定资本市场、促进市场健康发展方面将发挥越来越重要的作用。未来，我们有理由期待互换便利机制的进一步完善和发展，为中国资本市场注入更多活力。