文章目錄
IPO之路的奇幻漂流：豐倍生物的「帶病闖關」與驚險一躍
各位看官，咱們今天不聊財報，不談估值，就來扒一扒一家名叫豐倍生物的公司，如何在IPO的道路上，演出了一場堪比八點檔連續劇的奇幻漂流記。這家公司，說它是「帶病闖關」吧，一點也不為過，簡直是把監管的紅線當成了跳繩，玩得心跳加速。而它最終能否成功上市，就像看著一艘破船，在驚濤駭浪中，能否奇蹟般地抵達彼岸，充滿了戲劇張力。
這不是一篇枯燥的財經分析，而是一場關於勇氣、策略，甚至可以說是關於「運氣」的IPO生存遊戲。準備好了嗎？繫好安全帶，我們一起踏上豐倍生物的這趟驚險旅程！
2023年7月7日：命運的抽籤？現場檢查的陰影
時間撥回到2023年的盛夏，七月七日，這一天對於豐倍生物來說，恐怕比情人節更讓人心跳加速。第三批首發企業現場檢查名單公布，豐倍生物的名字赫然在列。這就像買彩票中了頭獎…的反面！不是幸運，而是被命運之神點名，要接受一場嚴苛的檢驗。這可不是鬧著玩的，現場檢查的威力，足以讓許多懷揣上市夢的企業，直接夢碎。
IPO企業的7月驚魂：豐倍生物與高達72.73%的撤回率
讓我們放大鏡頭，看看這份名單背後的故事。總共11家企業，除了兩家幸運兒——黃山谷捷和興福電子成功「上岸」之外，剩下的，竟然有八家灰溜溜地撤回了申請！撤回率高達72.73%！簡直是屍橫遍野，慘不忍睹。豐倍生物就像站在懸崖邊上，稍有不慎，就會萬劫不復。
現場檢查的威力：監管的重錘與企業的膽顫心驚
監管層的現場檢查，就像一把達摩克利斯之劍，高懸在每個擬IPO企業的頭頂。它不僅是對企業的一次大考，更是對保薦機構的一次嚴峻考驗。「申報即擔責」，這句話可不是說說而已。如果企業存在任何瑕疵，或者投行在盡職調查中有所疏漏，都將面臨嚴厲的懲罰。所以，現場檢查的威懾力，可見一斑。它就像一場「照妖鏡」，讓那些企圖「帶病闖關」的企業，無所遁形。
漫長的等待：四年輔導，四次中止，從2022到2025的IPO長征
各位看官，您以為躲過了現場檢查就萬事大吉了嗎？Too young, too simple！豐倍生物的IPO之路，那才叫一個「九九八十一難」。早在2022年9月，它就開始了在江蘇證監局的輔導備案，結果呢？2023年6月剛遞交申請，29天後就被拉去現場檢查「喝咖啡」。更令人崩潰的是，這期間還經歷了四次中止！簡直是過山車都沒這麼刺激。四年時間，從備案到上會，這簡直就是一場IPO界的「敦刻爾克大撤退」。
2025年8月7日：命運的審判日？上市委的終極拷問
熬啊熬，熬到2025年1月，上交所才慢悠悠地披露了首輪問詢回復函。又過了半年，好不容易等到了二輪回復。千呼萬喚始出來，終於，豐倍生物要走上上市委的會議桌了！2025年8月7日，這一天，將決定它的命運。上市委的委員們，將對它進行終極拷問：你真的符合發行條件嗎？你真的符合上市條件嗎？你披露的信息，都是真的嗎？這三個問題，每一個都像一把鋒利的刀，直指豐倍生物的心臟。
集體失血？四家上會企業不約而同的「補流」瘦身行動
本週四家企業排隊上會，豐倍生物並非孤軍奮戰。但有趣的是，除了中誠諮詢順利過關之外，這四家公司都有一個共同的特徵：在上會前，都心照不宣地刪掉了「補充流動資金」這個項目。這是巧合？還是集體患上了「補流恐懼症」？
補流的藝術：額度過大還是心虛？企業的主動刪減與監管的隱形之手
豐倍生物砍掉了2.5億元的補流項目，節卡股份、南特科技和中誠諮詢也分別拿掉了2400萬元、6000萬元和6000萬元。這就像一場減肥比賽，大家都卯足了勁，要把身上的「贅肉」甩掉。那麼，是什麼讓這些企業如此「痛下決心」呢？難道是補流的額度太過分，引來了監管的關注？還是企業自己心裡有鬼，主動刪減以求過關？抑或是分紅之後還想大手筆補流，實在是說不過去？背後的原因，恐怕只有他們自己才知道了。
上市融資的紅線：補流募投的合理性與監管的鷹眼
要知道，上市融資的目的是為了促進企業發展，而不是為了讓企業「旱澇保收」。監管層對於補流募投的合理性，一直看得非常緊。如果企業的補流需求沒有充分的理由，或者融資規模過於龐大，監管層可不會輕易放行。在過去的IPO審核中，就有不少企業因為不願縮減融資規模，導致上市之路一拖再拖，最終黯然離場。
豐倍生物的身世之謎：從廢棄油脂到「高科技」的華麗轉身
豐倍生物，一家成立於2014年的公司，自稱是廢棄資源綜合利用領域的「高科技」企業。但說白了，它主要就是把廢棄的油脂，經過一番化學操作，變成各種資源化產品。這聽起來好像很環保，很「高大上」，但實際上，它的核心業務，仍然離不開「廢棄油脂」這幾個字。這就像灰姑娘變身，雖然穿上了水晶鞋，但骨子裡，還是那個灰姑娘。
從10億到7.5億：補流項目的消失與融資規模的縮水
根據豐倍生物最新的招股書，它計劃發行不超過3,590.00萬股新股，募集7.5億元資金，用於擴大生產規模，增加產品種類。但回想一下，在2023年6月，它最初的計劃可是要募集10億元，其中2.5億元是用來補充流動資金的。短短兩年時間，補流項目不見了，融資規模也縮水了2.5億元。這背後，究竟發生了什麼？難道是豐倍生物的「財務狀況」突然變好了？還是它意識到，在監管的嚴格審查下，想要「渾水摸魚」已經不可能了？
分紅的誘惑：左手分錢，右手要錢？豐倍生物的「圈錢」嫌疑
各位觀眾，接下來我們要聊點敏感的，也是很多股民最關心的——分紅。豐倍生物在IPO的同時，可沒忘記給股東們發紅包。2022年和2023年，它連續兩年實施現金分紅，分別分了1500萬元和1614萬元，總共3114萬元。分紅本來是好事，說明公司賺錢了，股東也能分享利潤。但是，在這種情況下分紅，就顯得有些微妙了。
現金流的告急：分紅的合理性與短期債務的壓力
你想啊，豐倍生物一邊大手筆分紅，一邊又哭窮，說自己缺錢，要向投資者募集2.5億元來補充流動資金。這就像一個人，左手拿著錢去買名牌包包，右手卻伸出來跟別人借錢。這種「一邊分紅，一邊募資補流」的做法，難免讓人懷疑，它是不是在「圈錢」？而且，更讓人擔心的是，豐倍生物的現金流狀況似乎並不樂觀。在2022年至2024年，它的貨幣資金總體上呈現下滑趨勢，而短期借款卻在不斷增加。截止2024年末，它還有1.06億元的長期借款壓在身上。在這種「債務纏身」的情況下，還堅持分紅，是不是有點「打腫臉充胖子」的味道？
應收帳款的迷霧：催收的潛力與補流的必要性？
更讓人費解的是，豐倍生物在2024年末，還有高達1.33億元的應收帳款。如果它能加強催收力度，把這些「欠條」變成真金白銀，那還需要向投資者伸手要錢嗎？說到底，豐倍生物募資補流的必要性，真的有那麼高嗎？畢竟，它在2024年的貨幣資金和應收帳款加起來，已經超過了3億元，完全可以覆蓋到期債務。在這種情況下，還募資補流，是不是有點「多此一舉」？
增收不增利的魔咒：連續兩年的業績困境
說到這裡，各位可能要問了，豐倍生物的業績到底怎麼樣？如果業績蒸蒸日上，那分點紅也無可厚非嘛。但現實是，在它即將上會的前兩年，也就是2023年和2024年，豐倍生物陷入了一個奇怪的「魔咒」：增收不增利。營收在增長，但利潤卻在下滑。這就像一個人，每天辛辛苦苦地工作，但到年底卻發現，自己口袋裡的錢，反而比去年少了。這滋味，可不好受。
2021年的業績爆發：為IPO打下的「強心針」？
當然，豐倍生物也不是一直都這麼「倒霉」。在2021年，它曾經經歷過一次業績的「大爆發」。那一年，它的營收同比增長了64.04%，接近13億元，扣非淨利潤更是暴漲了131.44%，突破了1億元大關。這就像打了一劑「強心針」，讓豐倍生物的業績，一下子「精神」了起來。而這一次的業績爆發，也為它後來的IPO，奠定了一個比較堅實的基礎。
毛利率的滑坡：盈利能力的警訊與未來成長性的隱憂
但是，好景不長。到了2022年，豐倍生物的扣非淨利潤增速就開始大幅放緩。而在2023年和2024年，它的扣非淨利潤更是連續兩年下滑。雖然下滑幅度並不是很大，但這種「持續下滑」的趨勢，卻讓人感到擔憂。更重要的是，在過去兩年「增收不增利」的背後，是豐倍生物盈利能力指標——毛利率的持續下滑。毛利率的下滑，直接影響到它未來業績的成長性。這就像一個人，身體越來越虛弱，即使再努力，也很難取得更大的成就。
現金流的危機：經營活動現金流淨額的斷崖式下跌
如果說毛利率的下滑是「慢性病」，那麼，經營活動現金流淨額的斷崖式下跌，就是「急症」。在2024年底，豐倍生物賬上的經營活動現金流淨額，已經跌至2243.03萬元，而2023年同期，這個數字還是16,249.52萬元！驟降了86.20%！更讓人警惕的是，2024年豐倍生物經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤差額為-1.01億元。要知道，經營活動現金流反映的是企業生存的質量和持續發展的能力。經營活動現金流量淨額顯著低於淨利潤，是利潤質量低下的核心預警信號。這就像一個人的血液循環出現了問題，隨時都有可能「休克」。
上市前的財富密碼：實控人提前套現的羅生門
豐倍生物要上市了，這對於創始人和平原來說，無疑是一個實現財富自由的絕佳機會。但是，早在IPO之前，平原和他老婆韓琳琳，就已經開始通過各種方式「套現」了，而且金額還不小，超過了6000萬元。這就像一場盛宴，主人還沒正式開席，就已經偷偷地吃了不少好東西。這是不是有點「吃相難看」呢？
關聯交易的洗牌：從同業競爭到股權收購的財技操作
故事要從2014年說起，那一年，平原成立了豐倍有限（豐倍生物的前身），主要做油脂化學品生意。同時，他又通過自己控制的良友油脂和維格生物，開展廢棄油脂利用業務。這樣一來，福之源也做著類似的生意，就形成了同業競爭。為了解決這個問題，在2018年至2019年，豐倍生物開始收購這些關聯企業。韓琳琳以3368萬元向豐倍有限轉讓維格生物70%的股權，平原和韓琳琳又以407.38萬元和101.85萬元轉讓福之源80%和20%的股權，李寅（代平原持股）和魏良以70萬元和30萬元將良友油脂股權轉讓給維格生物。通過這些股權交易，平原夫婦直接套現超過3877萬元。這就像一場精心設計的「財技表演」，平原夫婦巧妙地將自己的資產轉移到了上市公司，同時也把真金白銀裝進了自己的口袋。
股東分紅的盛宴：實控人的落袋為安與投資者的望眼欲穿
這還沒完。到了2022年和2023年，豐倍有限又分別分紅了1500萬元和1614萬元。由於平原控制著公司85.40%的股份，所以他通過分紅，又拿到了約2659萬元。算下來，平原夫婦通過股權交易和分紅，累計套現超過6536萬元。這就像一場盛大的股東分紅宴，平原作為最大的股東，自然是「盆滿缽滿」，而那些即將入股的投資者，卻只能眼巴巴地看著，心裡難免會有些不平衡。
產能利用率的謎團：擴產的雄心與現實的骨感
豐倍生物不僅忙著「圈錢」，還雄心勃勃地計劃著擴大生產規模。它準備利用IPO募集來的7.5億元資金，新建一個年產30萬噸油酸甲酯、1萬噸工業級混合油、5萬噸農用微生物菌劑、1萬噸複合微生物肥料及副產品生物柴油5萬噸、甘油0.82萬噸的項目。這個擴產規模，相當於在原來的基礎上，翻了好幾倍。但是，問題來了，豐倍生物真的需要這麼大的產能嗎？它現有的產能，真的已經「滿負荷」了嗎？
募投項目的豪賭：新增產能的消化能力與市場前景的拷問
豐倍生物聲稱，通過實施這個項目，它可以突破產能瓶頸，豐富產品線，擴大市場份額，降低單位成本，提升盈利能力，緩解資金壓力，增強經營能力，降低流動性風險。聽起來很美好，但現實往往是殘酷的。豐倍生物真的能消化這麼大的新增產能嗎？市場真的需要這麼多的產品嗎？如果新增產能無法有效利用，那豈不是白白浪費了投資者的錢？
生物柴油的寒冬？行業產能利用率的低迷與豐倍生物的逆勢擴張
更讓人擔心的是，目前整個生物柴油行業的產能利用率並不高。根據USDA統計，2024年預計中國生物柴油生產企業約48家，名義產能約為352萬噸，實際產量約為171萬噸，產能利用率約為49%。也就是說，有一半以上的產能是閒置的。在這種情況下，豐倍生物還要逆勢擴張，增加30萬噸的產能，是不是有點「盲目樂觀」？畢竟，在過去的2024年中，豐倍生物自身的產能利用率，也遠遠未能達到飽和狀態。
根據招股書披露，在2022年至2024年間，豐倍生物生物柴油的產能分別為90,000.00噸、105,000.00噸、105,000.00噸，當期的產量分別僅為85,747.95噸、104,831.32噸、80,127.48噸，產能利用率分別為95.28%、99.84%、76.31%。也就是說，2024年，在產量下滑了23.57%的前提下，豐倍生物的產能利用率僅為76.31%，驟然下滑了23.53個百分點。最近一年的產能利用率已經不足八成，而豐倍生物卻要利用IPO募資上馬大幅擴建產能。這就好像一個人，家裡的飯都吃不完，卻還要拼命地買米。這種做法，真的合理嗎？
現場檢查的倖存者？豐倍生物IPO的最終命運
各位看官，說了這麼多，豐倍生物的IPO之路，可謂是一波三折，險象環生。它扛過了現場檢查，又在上會前緊急刪除了2.5億元的補流計劃。它既有著業績增長的亮點，又面臨著盈利能力下滑的隱憂。它既有著實控人提前套現的爭議，又計劃著大手筆的產能擴張。那麼，它最終能否順利過會，進而成功發行上市呢？
這一切，都還是個未知數。讓我們拭目以待，看看豐倍生物，這艘在IPO浪潮中顛簸的小船，最終能否抵達成功的彼岸。畢竟，在資本市場上，一切皆有可能。
