合成橡胶期货：供需宽松，涨势或受限

受国内外原油期货价格大幅上涨影响，1月份国内合成橡胶期货2503合约价格一度探底至13000元/吨下方，随后企稳反弹，迎来一轮单边上涨行情，涨幅达17.86%，远超同期沪胶期货和标胶期货。

然而，国际油价涨势或已衰竭。2月份北半球原油需求旺季结束，炼厂开工率回落，消费后劲不足，累库压力凸显。同时，OPEC+产油国增产、美国页岩油产量回升以及地缘政治因素带来的溢价优势回吐，都将导致油价震荡偏弱。作为合成橡胶主要原料的丁二烯，其价格受原油价格影响显著，油价回落将对合成橡胶期价造成负面影响。

丁二烯供应方面，2024年中国丁二烯总产能达669.7万吨，较2023年增长2.31%，预计2025年将进一步增长至770万-790万吨。浙江石化、中海壳牌和镇海炼化位列国内丁二烯产能前三。此外，2024年中国丁二烯进口量增长0.31%，11月份进口量更是创下新高，显示未来国内外丁二烯供应压力将加大。

需求方面，汽车工业是合成橡胶的主要消费领域。2024年我国汽车产销分别达到3128.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%。得益于此，轮胎行业也迎来产销两旺，2024年橡胶轮胎外胎产量增长9.2%至11.87亿条，出口量也持续增长。预计2025年汽车销量将进一步增长，维持轮胎行业高景气度，提振合成橡胶需求。

综合来看，原油价格高位回调风险、丁二烯供应增加以及合成橡胶下游需求增速放缓等因素，都将导致合成橡胶期货市场供需关系趋于宽松，未来期价续涨空间或受限。 投资者需密切关注国际原油价格走势、丁二烯供需变化以及汽车行业发展情况，谨慎操作。