2024年保险公司债券发行规模创新高：利率下行、永续债扩容成新趋势

2024年保险公司债券发行规模再创新高，达到1175亿元，延续了2023年突破千亿元的势头。这背后有多重原因：首先，偿二代二期工程过渡期延长至2025年底，为保险公司争取了更多时间来补充资本；其次，受行业增长承压和低利率环境影响，债权融资成为险企补充资本的首选，其优势在于约束少、发行周期短、发行成本低；再次，头部险企和人身险公司是本轮发债潮的主力，百亿规模的大额债券发行频频落地。

值得关注的是，2024年保险公司债券票面利率持续走低，集中在2.15%—2.90%之间，远低于2023年3.5%左右的水平。这主要是因为市场利率整体下行，以及市场对险企信用等级和偿债能力认可度的提高。票面利率下降虽然降低了险企融资成本，但也降低了债券对投资人的吸引力。

永续债作为险企补充资本的新工具，在2024年也持续扩容，平安人寿、泰康人寿等公司均有发行。与资本补充债相比，永续债用于补充核心二级资本，可以提高核心偿付能力充足率，具有更强的次级属性。险企选择发行永续债，看重其稳定的回报率和优化负债结构的特点。

展望2025年，由于偿付能力承压，预计保险公司将加快发债节奏，以补充资本。永续债的发行规模有望进一步扩容，这将有助于提升险企的核心偿付能力充足率。然而，中小险企仅仅依靠外源性资本补充，难以从根本上破解资本困局，需要回归保险保障本源，提升主业盈利能力，才能实现可持续发展。

总而言之，2024年保险公司债券市场呈现出利率下行、永续债扩容的显著特征。这既为险企提供了补充资本的有效途径，但也带来了新的挑战。险企需要根据自身情况，合理选择融资方式，并重视主业盈利能力的提升，才能在转型深水期中稳健发展。