美联储最新表态与量化紧缩：通胀风险、利率路径及市场流动性

美联储近期释放出关于通胀、利率和量化紧缩政策的信号，引发市场广泛关注。

通胀与利率： 里士满联储主席巴尔金认为，当前利率水平具有足够的限制性，但鉴于潜在的通胀上行风险（工资和产品成本压力），希望利率在更长时间内保持限制性。他指出，虽然美国经济强劲，但通胀高于预期且抗通胀进展停滞。通胀上升的风险加大，定价者可能更有勇气转嫁成本。美联储主席鲍威尔此前也表示，未来降息将更为谨慎。 美联储理事库格勒则表示，美国经济在2024年年末保持良好势头，希望看到通胀下行迹象。她认为劳动力市场降温是渐进式的，仍然具有弹性。关于候任总统特朗普的加关税政策，库格勒表示存在不确定性，美联储正在考虑各种可能性。 北欧联合银行首席信贷和利率策略师Lars Mouland认为，美国货币政策进入新阶段，降息取决于通胀水平和劳动力市场状况。市场对美联储利率路径的预期接近公允水平，但利率可能高于此水平，长期利率可能在4%左右。

量化紧缩与市场流动性： 美联储的缩表进程也引发市场担忧。截至2025年1月1日的一周内，美国银行系统储备金减少了约3260亿美元，降至2.89万亿美元，创下2020年10月以来最低水平，也创下两年半以来最大单周跌幅。这与年末银行减少回购协议交易等活动有关，导致资金流向央行隔夜逆回购工具（RRP），减少了美联储资产负债表上其他负债的流动性。 美联储正通过量化紧缩（QT）政策逐步撤出过剩资金。市场担心持续的QT会引发流动性危机。2019年，快速缩表曾导致银行体系储备金短缺，关键借贷利率激增，逆回购市场一度失灵。虽然美联储已降低了允许到期且无需再投资的美国国债金额上限，但QT计划何时结束尚不明确。市场对美联储维持QT政策多久而不会引发市场动荡存在争议。道明证券的美国利率策略主管戈德伯格指出，金融体系中最低可承受储备金水平仍不明确。纽约联储公开市场部门的调查显示，三分之二的受访者预计QT将在2025年第一或第二季度结束。

区块链技术的潜在影响： 虽然本文未直接提及，但值得探讨的是，区块链技术及其去中心化金融（DeFi）领域的应用，可能会对美联储的货币政策和金融体系稳定性产生潜在的影响。例如，DeFi平台提供的稳定币和去中心化借贷服务，可能会影响市场流动性，并为投资者提供替代性的金融工具。美联储对这些新兴技术的监管和应对策略，将对未来金融体系的演变产生重要影响。持续关注DeFi和CBDC的发展，将有助于更全面地理解未来金融环境下的货币政策走向。