12月沪锌指数高位震荡：宏观压力与供需矛盾下的锌价走势分析

12月沪锌指数高位震荡，最终收跌0.99%至25435元/吨，呈现出宏观经济压力与国内外锌市供需矛盾交织的复杂局面。本文将深入分析影响12月锌价走势的关键因素，并对未来走势进行展望。

宏观经济环境：美元强势与紧缩预期

美国财政政策紧缩预期持续增强，美元指数保持强势，这对于以美元计价的有色金属，包括锌价，构成显著的压制。全球经济下行风险依然存在，市场避险情绪升温，进一步加剧了金属价格的承压态势。

供给端：锌矿供应充足，冶炼厂库存上升

11月锌矿产量同比下降9.4%，但环比小幅增长，且11月锌矿净进口大幅增加，达到45.59万干吨，同比增长44.9%，环比增长38.1%。国内锌矿库存也持续攀升，达到39.2万金属吨。这表明锌矿供应依然较为充足。

与此同时，锌冶炼厂库存也在增加，精矿港口库存和工厂库存持续抬升，锌精矿加工费持续上行，反映出冶炼厂备库意愿较强，锌精矿价格有所松动。

需求端：下游需求疲软，库存累积

下游行业需求表现疲软，镀锌、压铸锌合金和氧化锌等行业开工率均不高，且成品库存普遍较高。镀锌结构件开工率仅为62.48%，成品库存高达34.2万吨；压铸锌合金开工率为56.06%，成品库存为1万吨；氧化锌开工率为57.14%，成品库存为0.6万吨。这表明下游需求的恢复乏力，导致库存持续累积，进一步抑制锌价上涨。

库存数据：国内社会库存累积，伦锌库存高位

国内社会库存录得6.45万吨，呈现边际累库态势，而期货库存较低，仅为0.12万吨。LME锌锭库存维持在高位，达到23.41万吨，注册仓单也相对充足。内外盘库存数据差异进一步体现了国内外市场的供需状况差异。

价格及基差：沪锌震荡下行，基差缩窄

12月沪锌指数高位震荡后下跌，伦锌也大幅下跌3.84%。国内外盘面基差和价差均有所收窄，显示现货市场对期货价格的支撑减弱。值得关注的是，12月交割后锌锭库存去库明显，但单边价格仍然下滑，表明市场信心不足。

进口盈亏：锌锭进口亏损

剔除汇率因素后，沪伦比价为1.139，锌锭进口盈亏为-255.7元/吨，这限制了进口锌锭对国内市场的补充，进一步加剧国内供应紧张局面。

总结与展望：锌价面临下行风险

综合来看，12月锌价走势受到宏观经济压力、供应过剩以及下游需求疲软等多重因素的影响。虽然12月交割后库存有所下降，但锌价仍持续下行，反映出市场对后市预期较为悲观。美元强势以及全球经济下行风险持续存在，锌价面临较高的单边下行风险。未来锌价走势仍将取决于宏观经济环境、供需矛盾以及市场情绪的变化。投资者需密切关注相关数据及政策变化，谨慎应对市场风险。