中国房地产及消费市场复苏分析：政策利好与投资机遇

宏观经济政策持续发力，提振市场信心

2024年以来，中国政府持续出台一系列房地产和消费刺激政策，旨在促进市场稳定和经济增长。在供给侧，通过优化土地供应、降低融资成本等措施，缓解房地产行业的资金压力；在需求侧，则通过降低购房门槛、鼓励以旧换新等政策，刺激住房需求和消费升级。2024年9月以来，一系列重磅地产政策的出台，明确提出要促进房地产市场止跌回稳，中央经济工作会议再次强调“稳住楼市”、“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，彰显了政府对房地产市场稳定的决心。同时，国家推出消费品以旧换新政策，安排1500亿元左右超长期特别国债支持，各地方政府积极跟进，出台具体实施细则，并不断优化实施方案。2024年12月中央经济工作会议提出大力提振消费，加力扩围实施“两新”政策，为消费市场复苏注入强劲动力。

地产市场边际向好，消费拉动明显

随着房地产政策的逐步优化调整，市场正在呈现积极变化。10月份房地产市场出现积极变化，11月份市场交易更加活跃，市场预期改善，向止跌回稳方向迈进。以旧换新政策的落地也对相关品类消费产生显著拉动作用。商务部数据显示，消费品以旧换新政策带动相关产品销售额超过1万亿元；家装厨卫“焕新”补贴产品超过5300万件。多个省市已经开始实施2025年消费品以旧换新计划，预计未来以旧换新政策将扩大品种和规模，进一步提振消费市场信心。

区域经济复苏：河南省案例分析

河南省的房地产市场和消费市场数据也印证了全国范围内的积极变化。1-11月份，河南省新建商品房销售面积和销售额同比下降幅度持续收窄，房地产开发投资降幅也连续收窄。更值得关注的是，河南省社会消费品零售总额同比增长6.1%，比全国平均水平高出2.6个百分点。“以旧换新”政策有力拉动了汽车、家电、家居等大宗商品消费，激发了市场潜力，为其他省份提供了可借鉴的经验。

投资建议及风险提示

基于以上分析，我们上调家居板块的投资评级至“强于大市”。家居板块前期受制于房地产和消费的双重影响，估值处于历史低位。随着政策红利的持续释放，未来仍具备较大的估值修复空间。建议关注家居板块企业，例如欧派家居、索菲亚、致欧科技、乐歌股份，以及与家居板块相关性较大的电工龙头企业公牛集团。

然而，投资者仍需关注以下风险：政策不及预期的风险；房地产景气度不及预期的风险；消费需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格大幅上涨的风险。

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