贝泰妮：上市套现，薇诺娜的寒冬？

贝泰妮，薇诺娜母公司，凭借“修复敏感肌”的功效护肤品，上市后曾获得超过50倍的收入增长。然而，其上市四年来的股价表现却并不理想，长期上涨时间不超过半年。本文分析了贝泰妮上市四年来的关键信息，认为其呈现出做企业、上市、套现的典型模式，股东们在禁售期结束后纷纷减持套现，令人唏嘘。

首先，财务投资者红杉聚业在2022年进行了多次减持，累计减持收益达52.37亿元，2024年再次减持套现6.54亿元，持股比例较上市前减少50%。其次，贝泰妮核心高管董俊姿及其持股平台臻丽咨询、重楼投资也进行了多次减持，套现金额高达数亿元。此外，实控人儿子KEVIN GUO将其所持股份全部转让给父亲郭振宇，不再持有公司股份，也不再担任任何职务，这暗示着家族内部对公司未来发展战略存在分歧。

值得关注的是，控股股东诺娜科技在二股东红杉减持后也开启了减持计划，但实控人郭振宇却承诺六个月内不减持，这显示出控股股东与实控人在减持问题上意图不一致。

此外，贝泰妮的业绩也开始下滑。2024年前三季度，公司虽然收入增长，但利润大幅下滑，第三季度更是出现公司历史上首次单季度亏损。这主要是因为销售毛利率下降和运营费用大幅上升，其中销售费用占总成本比例高达57.13%。这表明薇诺娜曾经的市场优势正在减弱。

在竞争激烈的功效护肤市场，“双十一”数据显示薇诺娜在各平台排名下滑，反映出其市场份额下降的趋势。消费者对“成分党”的关注度增加以及价格战的加剧也给薇诺娜带来了不小的压力。曾经以“理肤泉平替”的性价比著称的薇诺娜，现在却因高昂的销售费用而不得不涨价，导致部分消费者将其定位为“理肤泉平替”。

总而言之，贝泰妮的股东们大规模减持，业绩下滑，市场竞争加剧，这些因素都预示着薇诺娜正面临严峻的挑战，其未来发展前景仍存在不确定性。