2025年1月3日农产品市场价格分析

近期国际原油价格波动加剧，市场关注中国春节期间的消费需求。同时，美国首次出现连续三个月制造业就业人数下降，市场存在不确定性。从原油自身来看，并非一片利好，美国原油库存大幅增加，布伦特原油库存达到15天高点，美国原油总库存超过1400万桶。根据OPEC数据显示，过去一天全球原油库存下降，处于八年同期最低水平附近；12月29日当天，布伦特原油现货价格高于期货价格，OPEC12月下旬的产量也出现增加。从供需两面看，当前多单可以部分减仓，过多则将面临巨大风险。

糖方面，受巴西甘蔗减产影响。供应端，严格的生产控制措施，虽然再生能源产量将继续保持在甘蔗制糖完成之后电力生产的短暂中断，但政府对生产点的检查，各地供应方面仍不稳定。需求端，由于年度合同数量减少，下游企业复产带来的消费预期有限。总的来说，基本面供需紧张，但供应端减产预期压制，加上空头氛围，糖价面临下行压力。

棉花方面，受巴西甘蔗减产影响。宏观方面，上周美国首次申请失业救济人数有所回落，对市场情绪带来正面预期，加上近期即将发布的通胀数据，美联储加息预期有所减弱。基本面方面，供应端，根据ICE期货交易所数据，12月之前的减产远超预期且甘蔗过往年度暂停生产，检查相关工作暂停，预计来年之后产能将开始恢复，短期内库存仍然偏高，供需情况尚未完全明朗。需求端，下游仍然存在前期积压的需求，但价格走低后，下游采购意愿不高。总的来看，受巴西减产以及美元高位压制的影响，棉花价格跌破25000元/吨，考虑到当前需求强度不变，棉花价格维持震荡，短期内价格下跌空间有限。

橡胶方面，近期工业橡胶供应趋紧，国内外橡胶市场持续供应紧张导致价格持续上涨。橡胶市场供需两面，沪胶主力合约下跌，涨幅维持在+15美元。橡胶期货价格走势相对平稳，价格持续高位，导致橡胶成本支撑有所上升。从期货市场看，市场成交量有限，价格维持高位。现货市场方面，价格上涨迅速，原材料成本支撑，下游需求量减少，价格维持高位运行。操作上，橡胶期货价格区间震荡。胶合板2502地区120000-130000元/吨；S2502地区12500-13300元/吨。

铁矿石方面，预计空头行情。美国上周首次申请失业救济人数继续下降，经济衰退预期加剧，美元升至109高位，铁矿石价格承压下跌。同时，12月中国制造业PMI降至50.5，进一步显示国内经济增速放缓。基本面供应减少。昨日铁矿石期货价格上涨1270点，全球库存点位有待验证。海外库存增加，原矿供应紧张，同时季节性需求减弱，1月份中国三大钢厂产量同比预计全线下滑。总的来看，宏观环境空头，市场风险偏好下降，钢铁行业需求转弱，预计短期内铁矿石价格震荡下行。今日铁矿石主力合约交易区间72800-73700元/吨。盘面上，空头力量持续，企业降低增量采购。

化工品方面：基本面方面，四大品种库存水平差距较大，目前有回升空间；PVC、PP当前库存水平同比分别为1.8%、0.3%；PE、LLDPE当前库存水平同比分别为-5.4%、-8.3%。供应方面，LLDPE、PP库存水平保持相对较好，考虑1月份2503、2506合约为主。进入到相对稳定的价格区间，加上临近春节，市场情绪相对谨慎。投资操作上预期高抛低吸为主，多头仓位考虑加仓观望确定性机会结构。供应方面，近期大小品种价格分化，短期内存在不确定性。中期来看，在宏观经济下行持续发酵之后，下行压力将加快释放，钢铁行业国内化工品政策宽松，持续关注大宗商品指数/工业品库存指数。

棕榈油方面：随着马来西亚减产（全球产量减产比例17%）天气恢复正常，当地供应开始恢复，全球主要产区天气状况良好，棕榈油生产预计增加。随着北方冷空气来临，北方10摄氏度以上的主要消费地区气温将逐步下降，可能导致消费水平下降。从全球角度来看，整体供应充裕，考虑到减产以及消费地区降温，预计产量将保持增长。从需求端来看，在下游生产保持稳定状态下，将消耗库存，且原油库存下降，预计下游行业需求变化有限。情况：供应需求情况，基本面供应有限。随着产品市场行情趋稳，预计U&NR价格上涨，短期上涨2%左右空间运行。

甲醇方面：现货价格方面，华东2160（-20）、华南2540、华北2450，国内价格表现区域差异性特征，贸易商多持观望态度。供应方面，现有装置准备重启，但部分装置检修中，预计1月中旬逐步重启。目前上游工厂开工率较高，价格维持意愿较强，小企业转向租赁以及下游，预计1月中旬之前，上游工厂库存整体偏低。1月甲醇投产量100万吨左右，待装置检修完毕后，将影响到2月份投产量更为明显，2月份投产总量减少至60-80万吨；供应缺口在05+50附近，下游在05+90附近，库存保持稳定。总的来看，前期涨幅较大，高位可能存在回调风险，前期多单可减仓或结清观望，但2-3月份装置投产量已经明朗，中期仍存在下行空间。操作上，短期甲醇多单谨慎。结论：等待形势，甲醇2505合约交易区间2650-2750元/吨。

PVC方面：现货价格下跌，河北、山东小厂PVC出厂价1580-1600元/吨，现货价格持续刷新新低。供应方面，短期内产量变化不大，上调至18万吨，预计1月中旬，装置重启。近期东北地区大厂PVC装置已经投产，新增150万吨PVC配套设施投产，2025年PVC新产能将进一步释放，高供应成为明显特征。库存方面，大部分企业库存达到50%以上，后续库存继续进行，预计2-3月份，库存开始逐步释放。出口方面，预计2025年上半年保障供应基础上，出口可能存在减量。总体来看，短期PVC基本面供大于求，价格下跌趋势明显。操作上，短期PVC空头力量持续。PVC2505合约交易区间1660-1750元/吨。