2025年有色金属市场展望：铜价将如何演绎？

2024年有色金属价格波动剧烈，呈现先扬后抑的走势。展望2025年，全球经济低位运行，流动性宽松，黄金投资持续向好。有色金属需求增速有望提升，但突破幅度有限。

铜方面，2024年价格受宏观因素影响剧烈波动。上半年，海外流动性宽松，铜矿紧张预期升温，铜价上涨至历史高点。下半年，海外衰退预期、产量未减以及高价抑制消费导致铜价回落。四季度，国内政策转向和现货去库支撑铜价反弹，但海外不确定性及国内政策力度不足，令铜价最终回落。

2025年，铜价估值将受宏观经济和微观供需影响。在基准情景下，国内外宏观经济表现略优于2024年，铜价均价预计在9200美元/吨（对应25%利润空间），波动区间为8500-9800美元/吨。若宏观不确定性增大，均价可能下调至8900美元/吨。

从供需角度看，2025年精铜略微过剩，全年过剩幅度预计在0.7%左右。供应端，再生铜供应增加，但精铜矿仍然偏紧；需求端，新能源汽车持续增长，但房地产市场需求仍然疲软，全球消费增速预计回升至2.6%。

因此，预计2025年铜价将维持在相对稳定的区间内波动，单边价格受宏观经济和微观供需因素共同影响，阶段性高点可能达到10000美元/吨或82000元/吨。跨市交易方面，由于国内铜元素缺口持续扩大，进口盈亏重心上移，投资者可以关注阶段性跨市反套机会（Q2-Q3）以及国内跨期正套机会，但需注意全年过剩和库存偏高对正套盈利的影响。

其他金属方面，电解铝成本中枢上移，价格仍有上涨空间；铅锌供需趋于平衡；锡供应不确定性大，预计过剩且波动剧烈；镍锂硅过剩格局明确，维持底部运行，但锂价存在拐点预期。