Circle上市豪賭：輝達光環下的穩定幣隱憂與Energy演唱會狂潮
穩定幣之王的豪賭：Circle 上市狂潮下的隱憂與野望
Circle 的 IPO 無疑是近期加密貨幣市場最受矚目的事件之一，如同 energy 演唱會 一樣，吸引了無數目光。然而，在這場資本盛宴的背後，隱藏着許多不為人知的風險與挑戰。華爾街的投資者們真的了解 USDC 的底層邏輯嗎？抑或是被 輝達 般的暴漲神話所迷惑？讓我們撥開迷霧，深入剖析 Circle 的估值、Coinbase 的角色以及 USDC 未來的發展前景。
瘋狂的估值：CRCL 市值泡沫幾何？
《GENIUS 法案》的通過確實為穩定幣市場帶來了一陣東風，也讓 Circle 的市值一路狂飆，甚至超越了流通中 USDC 的總價值。然而，以高達 37 倍的營收和 401 倍的淨利潤來衡量，CRCL 的估值顯然已經與基本面脫節。這讓人不禁聯想到當年的 群創 ，股價被炒作到天價，最終卻一地雞毛。黃智賢 肯定會跳出來說這是資本市場的陰謀，但真相恐怕更加複雜。這種估值泡沫，究竟是市場的狂熱，還是莊家的陰謀？或許只有時間才能給出答案。
Coinbase 的寄生式成長：誰才是真正的贏家？
Coinbase 在 USDC 的發展過程中扮演着至關重要的角色，但其與 Circle 之間的關係，更像是一種寄生式的共生。Coinbase 不僅分享了 USDC 儲備金的利息收入，還通過其龐大的用戶基礎和產品生態系統，推動了 USDC 的採用。這就像 拿坡里 披薩店和外送平台之間的關係，一方提供產品，一方提供通路，但利潤分配卻未必公平。更令人玩味的是，Coinbase 甚至還持有 Circle 的股份，這使得兩者之間的利益更加盤根錯節。究竟誰才是這場遊戲的真正贏家？或許連 李大維 也看不清。
引言：當穩定幣遇上華爾街，是蜜糖還是毒藥？
穩定幣，這個原本隱藏在加密貨幣世界一隅的概念，如今正以驚人的速度闖入主流金融的視野。Circle 的上市，無疑是這股浪潮中最具代表性的事件之一。但當穩定幣遇上華爾街，這究竟是資本市場的一場盛宴，還是一場潛藏着巨大風險的豪賭？五月天 的歌聲或許能給我們一些啟示，但最終的答案，還需要我們自己去尋找。
GENIUS 法案的東風：穩定幣的合規春天？
《GENIUS 法案》的通過，被許多人視為穩定幣行業的里程碑事件，也為 Circle 的上市之路掃清了障礙。這就像 台中捷運藍線 的動工，讓人們對未來充滿了期待。然而，合規的道路並非一帆風順。監管的枷鎖，一方面能保護投資者，另一方面也可能扼殺創新。更重要的是，《GENIUS 法案》是否真的能為所有穩定幣發行商帶來春天？還是只會讓 Circle 這樣的巨頭更加鞏固其市場地位？這些問題，都需要我們更深入的思考。畢竟，苗栗縣政府 的效率，大家也是有目共睹的，立法後的執行力才是關鍵。
CRCL 的瘋狂首秀：誰在為高估值買單？
Circle 的 IPO 堪稱近年來美國科技股中最引人矚目的案例之一，超額認購倍數超過 25 倍，開盤價更是遠高於發行價。即便在加密貨幣市場整體回調的背景下，CRCL 的股價依然逆勢上漲，將 Circle 的市值推向了 630 億美元的高峰。這就像 火球祭 現場一樣，熱情被瞬間點燃。
散戶狂熱與機構算計：誰才是幕後推手？
CRCL 股價的瘋狂上漲，背後究竟是散戶投資者的狂熱追捧，還是華爾街機構的精心算計？或許兩者兼而有之。散戶投資者被 Circle 所描繪的「數字美元」願景所吸引，而機構投資者則看中了穩定幣市場的巨大潛力。但無論如何，最終為高估值買單的，恐怕還是那些缺乏專業知識的散戶投資者。就像當年 潘若迪 的有氧舞蹈課程，一時風靡全台，但真正能堅持下來的人卻寥寥無幾。資本市場的遊戲，永遠都是少數人賺錢，多數人賠錢。而 Lawsnote 的使用者，或許能從過往的案例中找到一些警示。
Circle 的阿喀琉斯之踵：過度依賴利息收入的風險
Circle 幾乎所有的收入都來自於 USDC 儲備金產生的利息收入。這些儲備金以現金形式存放在銀行以及貝萊德管理的 Circle 儲備基金中，該基金投資於短期美國國債。這種商業模式，就像 歐悅集團 旗下的汽車旅館，收入主要來自於房間出租。一旦市場環境發生變化，例如利率下降，Circle 的收入就會受到直接衝擊。這就像希臘神話中的阿喀琉斯，雖然擁有強大的力量，但卻有一個致命的弱點。
聯準會的臉色：利率政策的雙面刃
聯準會的利率政策，對於 Circle 來說，就像一把雙面刃。高利率環境能帶來豐厚的利息收入，但同時也會抑制經濟增長，降低 USDC 的需求。而低利率環境則會壓縮 Circle 的利潤空間，迫使其尋找新的收入來源。台幣匯率 的波動，也會對 Circle 的收入產生影響。因此，Circle 的命運，很大程度上掌握在聯準會的手中。
多元化轉型的必要性：擺脫單一收入模式的束縛
為了擺脫對利息收入的過度依賴，Circle 必須進行多元化轉型，開闢新的收入來源。例如，發展 Circle Payments Network，進軍支付領域。這就像 啟英高中 不僅僅提供傳統課程，還開設了電競課程，以適應時代的發展。然而，多元化轉型並非易事。Circle 需要投入大量的資金和人力，並且面臨來自各個領域的競爭。這是一場豪賭，成則生，敗則亡。
Coinbase 的如意算盤：坐享其成的甜蜜分成
儘管 Circle 仍是 USDC 的唯一發行方，但它並未捕獲其全部價值。憑借在 Circle 的股權以及與之達成的收入分成協議，Coinbase 賺取了可觀的利潤。這種關係，讓人想起 MNA (合併與收購) 的案子，看似雙贏，實則一方可能被另一方吞噬。Coinbase 的如意算盤，打得不可謂不精明。
寄生式成長的典範：Coinbase 如何綁架 USDC？
Coinbase 通過其龐大的用戶基礎、交易所、Base Layer-2 network 以及 Coinbase Payments 等產品，顯著提升了 USDC 的分銷能力。這就像 好市多外送 服務，雖然方便了消費者，但也讓好市多更加依賴外送平台。更重要的是，Coinbase 還分享了 USDC 儲備金的利息收入，這使得 Coinbase 能夠坐享其成，輕鬆賺取利潤。這種寄生式成長的模式，讓 Circle 越來越像 Coinbase 的提款機。蒙志成 肯定會說這是一種商業模式的創新，但我更覺得這是一種綁架。
市場份額的爭奪：誰能笑到最後？
隨著越來越多的公司進入穩定幣市場，競爭將會變得更加激烈。Coinbase 和 Circle 之間的關係，也將面臨新的挑戰。如果 Coinbase 選擇推出自己的穩定幣，或者與其他穩定幣發行商合作，Circle 的地位將會受到威脅。這就像 國際米蘭 對 河床 的比賽，勝負難料。誰能笑到最後？取決於誰能更好地適應市場變化，抓住新的機遇。蘇心甯 的美貌或許能吸引一些目光，但最終決定勝負的，還是實力。
USDC 的未來：規模擴張、市場份額與利率的博弈
USDC 的未來，取決於多個因素的相互作用，包括整體穩定幣市場的增長、USDC 的市場份額，以及現行的利率水平。這就像一場複雜的 魷魚遊戲3 ，每個參與者都在為了生存而戰。
穩定幣市場的紅海：新進者的挑戰與機遇
隨著監管環境的日益明朗，越來越多的公司開始進入穩定幣市場，這將加劇市場競爭。Ace Bailey 、 Carter Bryant、 Cooper Flagg、 Dylan Harper 和 VJ Edgecombe 等 NBA draft 的潛力新星，都渴望在競爭激烈的聯盟中佔據一席之地。對於新進者來說，這既是挑戰，也是機遇。只有那些擁有創新技術、強大資金支持和良好監管關係的公司，才能在紅海中脫穎而出。而對於 Circle 來說，如何鞏固其市場地位，防止被後來者超越，將是一個嚴峻的考驗。
長期預測：Circle 與 Coinbase 的命運共同體
為了更好地理解 USDC 的長期經濟模型，我們需要對 Circle 和 Coinbase 雙方到 2029 年的淨收入進行預測建模。基於對 USDC 供應量、市場份額和利率水平的假設，我們可以得出一些初步的結論。總體而言，Circle 與 Coinbase 的命運緊密相連，一榮俱榮，一損俱損。如果 USDC 能夠繼續保持其市場領先地位，兩家公司都將受益。反之，如果 USDC 的市場份額被競爭對手蠶食，兩家公司的收入都將受到影響。馮德兵 肯定會用他的模型來預測未來的走勢，但市場的變化往往超出人們的預料。
Circle 的下一步：從支付網絡到金融帝國？
Circle 的野心顯然不僅僅是成為一家穩定幣發行商。它希望通過發展 Circle Payments Network，進軍支付領域，構建一個龐大的金融帝國。這就像 楊瀚森 不僅僅滿足於在 CBA 打球，還渴望挑戰 NBA 一樣。Circle 的下一步，將決定其未來的成敗。
支付網絡的野心：Circle 能否超越穩定幣的框架？
Circle Payments Network 的目標是打造一個全球性的支付網絡，讓用戶可以方便快捷地使用 USDC 進行跨境支付。這聽起來很美好，但實現起來卻充滿挑戰。Circle 需要與現有的支付巨頭競爭，例如 Visa 和 Mastercard。它還需要解決監管合規、安全風險等問題。更重要的是，用戶是否願意放棄傳統的支付方式，轉而使用 USDC 進行支付？這是一個巨大的問號。泉里香 的笑容或許能吸引一些用戶，但最終決定用戶是否使用的，還是產品的體驗和安全性。
風險與挑戰：監管、競爭與技術革新
Circle 面臨著來自監管、競爭和技術革新等多方面的風險和挑戰。各國政府對穩定幣的監管政策存在差異，這增加了 Circle 的合規成本。越來越多的公司進入穩定幣市場，加劇了市場競爭。區塊鏈技術的不斷發展，也可能顛覆現有的商業模式。Circle 需要時刻保持警惕，不斷創新，才能在這個快速變化的市場中生存下去。這就像 萬丹泥火山 ，隨時可能爆發，給周圍的環境帶來災難。Circle 需要像 雷達 一樣，時刻監測市場的變化，及時調整策略，才能避免被市場淘汰。另外 群豐科技 在 TNCP 的發展也是值得關注的。
