LRT新解：Lair Finance破局，多鏈激勵協調層重塑流動性質押

自 2023 年下半年起，Liquid Restaking Token（LRT）的敘事熱度就像炎炎夏日的 高雄天氣，直線上升。你說這玩意兒是啥？簡單講，就是把已經質押的 LSTs（流動性質押資產）再拿去 LRT 協議裡質押一次，希望能在原本的質押收益之外，再撈一筆協議獎勵。這種「雙重質押」的概念，一開始聽起來是不是有點像傳說中的「 寶島西米樂 」？一層不夠，再來一層！

當然，LRT 這概念也不是橫空出世，背後還是有技術和市場邏輯的。想想看，如果把手上的以太幣質押了，拿到了 LST，結果發現收益率只有 4-6%，是不是覺得有點虧？這時候，LRT 就跳出來說：「別擔心，來我這裡再質押一次，我給你更高的收益！」這就像是告訴你，把 0050 分割 之後，再拿去買 00919 成分股，簡直是財富自由的終南捷徑！

這股 LRT 熱潮中，ether.fi 絕對是領頭羊。他們首創了「非承諾性積分」，這個概念簡直是天才！什麼叫「非承諾性」？簡單來說，就是「我給你積分，但我不保證這些積分能換到什麼」。聽起來是不是有點像 64天安門 廣場上的空頭支票？但神奇的是，這種「畫大餅」的方式，反而激起了用戶的參與熱情。大家心想：「反正沒損失，先賺了積分再說！」

ether.fi 的積分模式，成功地把用戶的行為和資金沉澱綁定在一起，就像 林正杰 綁架選民的選票一樣。這個模式的核心是「非承諾性激勵 + 操作行為綁定」，為 LST 持有者描繪出一條「看得到、摸不著」的未來激勵路徑。在沒有明確發幣承諾的前提下，ether.fi 成功地提升了用戶參與度和資金沉澱，帶動 Restaking 的 TVL 像 印尼羽球公開賽 的比分一樣，瘋狂飆升。不得不說，這一招實在是高明，堪比當年 力霸皇家社區 的吸金大法！

隨著 ether.fi 的模式獲得市場驗證，Restaking 賽道簡直成了古惑仔搶地盤，各個項目為了爭奪 TVL，殺紅了眼！EigenLayer、Renzo、Kelp DAO、Swell、Puffer 等等，就像是 64 天安門 事件後湧現的各路英雄，紛紛推出自家版本的積分系統，確立了「積分驅動型增長」在 LRT 領域的主流地位。甚至連 DeFi 協議 Pendle 也來湊熱鬧，基於零息債券模型，為這些積分構建了提前交易與定價的基礎設施，簡直是把 LRT 積分當成了未來的 聯發科 股票！

然而，好景不長。LRT 市場在經歷一輪短暫的狂熱後，就像 法網 比賽中的黑馬一樣，曇花一現。去年多個項目陸續完成 TGE（Token Generation Event），向積分用戶發放空投，但隨之而來的，卻是增長的放緩。數據顯示，自 2024 年五六月起，LRT 代幣的總供應量在觸及 $3.88M 峯值後便開始回落，隨後的一段時間內，更是維持在極為有限的緩慢增長水平。市場活躍度也趨於穩定，甚至趨冷，簡直就像是 梅雨季 的 天氣，讓人提不起勁。

從加密市場的視角來看，逐利的流動性永不眠。當前 LRT 市場的整體低迷，根本原因在於：真實收益水平持續走低，疊加市場對未來收益缺乏明確預期。這就像是告訴你，去 爾曼羅索普 的店裡買東西，結果發現東西又貴又不好，下次誰還想去？

積分模式在經歷初期紅利後，就像 陳法蓉 的美貌一樣，經不起時間的考驗，暴露出三大結構性問題。原本「只要參與就能獲得額外空投」的邏輯失效後，LRT 用戶逐漸意識到，所剩的僅是主流 LST 所對應的基礎收益，年化普遍僅在 4–6% 區間，吸引力大打折扣。這就像是告訴你，花了大把銀子去 醫美 ，結果發現效果還不如敷面膜！

更關鍵的是，在 Meme、AI、RWA 等高熱度敘事帶動下，市場資金與用戶逐漸轉向更具短期回報能力的賽道。在流動性極度敏感的市場環境中，用戶和資金傾向於「逐利遷徙」，哪邊收益高就去哪邊，越來越不願意長期綁定於某一個 LRT 協議。就像是看到 許光漢 和 陳沂 在同一個場合，大家肯定都跑去看 許光漢，誰還管 陳沂 在說什麼？

因此，在多個項目 TGE 兌現後，社區普遍出現了較強的失望情緒。不僅空投額度低於預期，代幣在市場表現也不佳，進一步導致用戶對整個 LRT 賽道的參與意願下降。這就像是買了大樂透端午節加碼，結果連槓龜好幾期，誰還想繼續買？而如何構建真正具備「原生收益能力」與「長期參與粘性」的 LRT 機制，成為下一個階段項目必須正視的挑战。這就像是 袁惟仁 老師過世後，誰來接棒寫出膾炙人口的情歌？

在當前 LRT 市場發展青黃不接的階段，Lair Finance 正在另闢蹊徑。該協議通過構建一個 多邊激勵協調層 ，就像是組建一個跨國企業聯盟，不再依賴純粹的積分預期或短期空投刺激，而是致力於通過系列創新的機制為 LRT 市場引入可持續、可驗證的真實收益路徑，為推動 LRT 市場迎來新一輪增長注入動力。這就像是告訴你，不要只靠政府發消費券，而是要自己開公司賺錢！

傳統的 LRT 模型可以理解為在 LSD 基礎上的進一步再包裝，即對 LST 資產的「二次結構化」。盡管不同協議在機制設計上略有差異，但在底層範式基本相同，且核心邏輯基本都是圍繞以太坊生態構建。這就像是把同一塊麵包，換不同的包裝賣，但味道還是一樣！事實上，當前超過 90% 的 LRT 協議都基於 ETH 與 EigenLayer 體系建立，導致其在收益拓展性與機制彈性方面存在天然局限。刻板的資產路徑與單一的鏈上場景，使得用戶實際獲取的收益主要依賴 LSD 的原生利息，難以形成復合激勵模型。這就像是告訴你，只能靠賣滷肉飯賺錢，不能賣雞排、珍奶，生意肯定做不大！

相比之下，Lair Finance 並未局限於以太坊生態，而是從一開始就構建了適配多鏈結構的跨鏈流動性再質押協議，連接多個 Layer1 包括 Kaia、Berachain、Injective、Somnia、Story 和 Initia 等等。這就像是告訴你，不要只在台灣賣滷肉飯，而是要賣到 美國 、 日本 、 韓國 ！

其核心價值在於三個方面：

• 打破 ETH-EigenLayer 的單一路徑依賴： 就像是告訴你，不要只會唱 周杰倫 的歌，也要會唱 五月天 的歌！Lair Finance 不只侷限於以太坊，而是放眼整個區塊鏈世界，尋找更多元的收益來源。
• 構建可持續、可追蹤的複合激勵閉環： 這就像是打造一個生態圈，讓參與者不僅能獲得直接的收益，還能通過其他方式持續獲利。不要只給用戶糖吃，還要教他們怎麼種甘蔗！
• 解鎖不同 Layer1 區塊鏈之間的流動性橋梁： 這就像是打通高速公路，讓各個城市之間的交通更加便捷。Lair Finance 不僅要自己賺錢，還要帶領大家一起發財！

這一設計使 Lair 從傳統的「ETH-EigenLayer」路徑中脫離出來，靈活設計具備原生適配性的 LRT 框架，構建出可持續、可追蹤的複合激勵閉環。 這就像是告訴你，不要只會用 iPhone，也要會用 Android 手機，才能更好地適應這個世界！

在全新的流動性質押體系中，質押資產不僅可獲得基礎收益，還可通過多維度收益疊加、與 DeFi 協議的組合部署獲得額外激勵，同時參與驗證者安全保障，在不犧牲流動性的前提下提升原生收益率。更重要的是，Lair 所解鎖的是不同 Layer1 區塊鏈之間的流動性橋梁，從而放大每個底層區塊鏈的安全性與經濟協同潛力，成為推動多鏈生態增長的新基礎設施。這就像是告訴你，不要把雞蛋放在同一個籃子裡，而是要分散投資，才能降低風險，提高收益！

目前，Lair 已部署於 Kaia 與 Berachain 兩大新興 L1 網絡：

一句話總結：Lair 不只是做再質押，它正在做「激勵協調」的基礎設施。 這就像是告訴你，Lair 不是一個普通的餐廳，而是一個美食廣場，匯集了各地的特色美食，讓顧客有更多的選擇！

Kaia 是由 LINE NEXT 發起的一條面向亞洲市場的新一代高性能 Layer1 區塊鏈，致力於實現 Web2 用戶向 Web3 世界的無縫過渡。這就像是告訴你，Kaia 是一個 Web3 的「任意門」，讓不懂區塊鏈的人也能輕鬆進入這個世界！其核心優勢之一在於深度集成了主流通訊平臺 LINE 的 Mini App 體系，顯著降低了开發者構建 dApp 或遷移傳統應用至鏈上的門檻，同時為應用提供了龐大的用戶基礎與強勁的流量入口，從而營造出一個具備高可擴展性與用戶友好性的 Web3 應用環境。這就像是告訴你，Kaia 是一個 Web3 的「好市多」，提供了各種各樣的應用，讓用戶一次購足！

依托 LINE 生態，Kaia 擁有超過 3 億的潛在用戶群體，並通過 Mini dApp、積分系統及預設身份機制，打通了用戶冷啓動的關鍵路徑。因此，Kaia 被視為當前最有希望實現 Web3 大規模用戶遷移的基礎設施之一。這就像是告訴你，Kaia 是一個 Web3 的「諾亞方舟」，承載着無數用戶駛向新的世界！

在生態結構方面，Kaia 實際上連接着兩類截然不同的社區群體：Web3 的加密貨幣愛好者，以及 Web2 的 LINE 用戶。這就像是告訴你，Kaia 連接了兩個世界的人，一個是懂區塊鏈的「資深玩家」，一個是不懂區塊鏈的「小白」。

然而，兩者之間在認知結構與行為模式上的差異，導致 $KAIA 持幣人與 DApp 實際用戶之間缺乏共識紐帶，Web2 用戶也較難深度融入社區生態，從而使 Kaia 尚未形成完整的社區飛輪效應。這就像是告訴你，這兩個世界的人，雖然生活在同一個星球上，但卻说着不同的語言，很難產生共鳴！

隨著 Lair Finance 基於 Kaia 的 KIP-163 提案（CnStakingV3）進一步拓展其在生態中的布局並構建 LRT 體系，Kaia 生態中長期存在的社區斷層與質押參與門檻問題正逐步得到改善。這就像是告訴你，Lair Finance 就像是一個「翻譯機」，幫助這兩個世界的人溝通，讓他們更好地理解彼此！

對於尚不熟悉 KIP-163 的用戶而言，該提案引入了 Kaia 主網的新一代質押架構。此前的 CnStakingV2 框架僅支持用戶將 $KAIA 代幣質押至有限的節點，導致質押收益分配不均、節點權力集中、甚至潛在的安全壟斷風險。這就像是告訴你，以前只有大地主才能收租，小老百姓只能乾瞪眼！而 CnStakingV3 的最大創新在於支持「公开委托」，即任何非驗證者用戶也可將其持有的 KAIA 自由委托給所信任的 GC（治理委員會成員），從而實現更去中心化、收益更均衡的質押生態。這就像是告訴你，現在人人都可以當包租公，只要把房子委託給靠譜的仲介！

Lair Finance 是首個構建在 Kaia CnStakingV3 架構上的質押服務協議。用戶可通過其平臺將 \(KAIA 委托給多個 GC 節點，並在此基礎上進一步參與 Lair 構建的 LRT 體系，獲得結構更豐富、收益更具複合性的多重質押回報。整個過程無需托管，既保障了資產的安全性，也極大提升了 \)KAIA 持有者參與生態治理和收益獲取的便捷度。這就像是告訴你，Lair Finance 是一個專業的資產管理公司，幫你打理 $KAIA，讓你躺著也能賺錢！值得一提的是， Lair Finance 目前在 Kaia 鏈上的 TVL 佔比一度達到了 70%。 這就像是告訴你，Kaia 鏈上 70% 的錢，都交給 Lair Finance 管理了，可見大家對它的信任度有多高！

Lair Finance 的流動性質押體系設定了幾個部分：

支持 \(KAIA 代幣持有者將代幣質押到池中鑄造 \)stKAIA，Lair Finance 會與具備最優 APR 的 GC 合作，一起將這些用戶質押的 \(KAIA 代幣，質押到 Kaia 鏈上獲得鏈原生的收益獎勵，並將其中一部分分配給 \)KAIA 代幣質押者， 另一部分分配給Liquidty Vault。這就像是告訴你，Lair Finance 會幫你把 $KAIA 存到銀行裡，賺取利息，然後把一部分利息分給你，一部分存到獎金池裡！

質押池的收益將自動累積，無需用戶手動領取。用戶質押 \(KAIA 後，將獲得收益型代幣 stKAIA，其價值會隨着質押獎勵的增加而增長。例如，若用戶以年利率 10% 質押 1 個 \)KAIA，一年後，其持有的 stKAIA 價值將增至 1.1 個 $KAIA。這就像是告訴你，你存的錢會自動增值，不用自己操心，一年後就變成 1.1 倍了！