野村经济展望藏玄机：通胀疑云与货币政策走向
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野村的经济展望：字里行间透露着什么？
通胀的“障眼法”：CPI数据真的可信吗？
野村这份报告，开篇就亮出了“核心CPI通胀低于预期，未显示关税引发通胀压力”的论调。但说实话，我对此是存疑的。暂且不论这“低于预期”的幅度到底有多大，单凭一个月的数据就断定关税没有影响，未免有些草率。要知道，关税的影响往往具有滞后性，传导到消费终端需要时间。更何况，现在全球供应链如此复杂，各种因素交织在一起，简单的线性归因根本站不住脚。
野村还下调了3月核心PCE通胀的预测，理由是机票价格和投资服务价格疲软。这话说得轻巧，好像通胀的构成部分此消彼长是理所当然。但仔细想想，机票价格受到季节性因素、燃油价格、航空公司策略等多种因素影响，将其简单归因于“通胀疲软”是不是过于简化问题了？ 投资服务价格更是玄妙，它与市场情绪、资产管理规模、交易活跃度等高度相关，真能用PPI数据简单推导吗？我对此深表怀疑。
更让我感到担忧的是，野村似乎有意淡化关税的影响，认为4月10日的CPI报告不太可能影响货币政策前景。这未免过于乐观了。要知道，通胀预期一旦形成，就很难逆转。如果美联储对关税的潜在影响掉以轻心，可能会错失最佳的政策调整时机，最终付出更大的代价。
