美国经济：软着陆幻灭，滞胀阴影逼近
美国经济：软着陆的幻灭与滞胀的阴影
最近，市场上关于美国经济“软着陆”的乐观调调似乎开始变味了。从去年开始，不少人还憧憬着美国经济能够巧妙地放缓增长，避免坠入衰退的深渊。但现在看来，实际情况可能远比我们想象的复杂。经济增速的确是在放缓，可通胀却依然像块甩不掉的牛皮糖，死死地粘在高位。更让人不安的是，失业率也开始抬头，种种迹象都指向一个令人不寒而栗的可能性：滞胀。
华尔街的集体焦虑
华尔街的大佬们可不是吃素的，他们对经济形势的敏感度比普通人高得多。最近，摩根士丹利就把全年GDP增速的预测从1.9%狠狠地砍到了1.5%。高盛也不甘示弱，把GDP预期从2.4%降到了1.7%，同时还不忘上调通胀预期。这种集体下调预期，可不是闹着玩的。
更让人心惊的是Evercore ISI的分析师朱利安·伊曼纽尔的观点。他直接指出，特朗普政府的贸易政策，以及拜登政府新设的各种机构，都可能推高通胀，同时抑制经济增长，简直就是滞胀的完美配方。
摩根士丹利首席经济学家迈克尔·加本的一句话更是道出了当下华尔街的普遍心声：“如果说我们之前还预期‘增长放缓，通胀顽固’，那么现在就变成了‘增长更慢，通胀更强’。” 听着就让人头皮发麻。
就业数据：喜忧参半的假象
上周五公布的就业数据，乍一看好像还不错，新增就业岗位15.1万个。但仔细一看，却发现到处都是坑。首先，失业率小幅上升，这可不是什么好兆头。更让人担忧的是，工资增速依然强劲，这无疑给本就高烧不退的通胀火上浇油。
此外，美国的制造业采购经理人指数(PMI)中的价格支付指数，已经飙升到了2022年6月以来的最高水平。这说明什么？说明企业依然在承受巨大的成本压力，而这些成本最终必然会转嫁到消费者头上，进一步推高物价。
美国银行的经济学家舒鲁蒂·米什拉一针见血地指出：“就业市场数据喜忧参半，工资增速上升可能让美联储难以迅速降息。” 言下之意，美联储想要控制通胀，恐怕还得继续维持高利率政策，这对于经济增长来说，无疑是一个巨大的打击。
美联储的进退两难
面对通胀依然高企、纳斯达克指数大跌和经济增长放缓的困境，美联储的政策选择变得异常艰难。一方面，市场对降息的呼声越来越高，华尔街的经济学家们甚至预计，2025年美联储至少会降息三次，而且第一次降息可能就在6月。另一方面，通胀数据却始终不给力。
目前市场预计2月份的CPI数据同比增长2.9%，核心通胀高达3.2%，远高于美联储2%的目标。这也就意味着，美联储如果贸然降息，很可能会导致通胀失控，重蹈上世纪70年代的覆辙。
安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃里安就表示：“市场已经从年初预期美联储只降息一次，转向预计至少降息三次。” 这种转变，一方面反映了市场对经济前景的担忧，另一方面也暗示了市场对美联储政策的信心不足。
然而，降息并非板上钉钉。美联储主席鲍威尔上周五就警告说，通胀路径仍然“崎岖不平”。如果通胀超预期反弹，美联储可能会被迫维持高利率更长时间。这意味着，如果美联储真的这么做，美国经济很可能会陷入更加严重的衰退。
美元的迷茫
在市场对滞胀的担忧加剧后，美元指数一度承压下跌。但由于避险需求，美元又出现了一定程度的回升。短期来看，美元的走势可能会受到以下几个因素的影响：
- 降息预期： 如果美联储维持激进的降息路径，美元可能会继续承压。
- 避险需求： 如果股市继续下跌，市场避险情绪升温，可能会推动美元上涨。
- 通胀数据： 如果未来的CPI数据超预期，市场可能会重新调整降息预期，美元有可能阶段性反弹。
目前，市场对美元的看法分歧较大。部分投行预计，美元在二季度可能会继续承压，但长期来看仍有回升空间。这种模棱两可的预测，反映了市场对美国经济前景的迷茫。
黄金的避风港
黄金近期受益于滞胀担忧和美联储降息预期，价格维持强势。
- 美联储降息预期： 如果市场预期美联储6月降息，实际利率可能会下降，黄金将受益。
- 滞胀风险： 在滞胀背景下，股票和债券市场可能表现疲弱，资金可能会进一步流向黄金等避险资产。
- 美元走软： 美元疲软通常利好黄金价格。
黄金价格的上涨，某种程度上也反映了市场对未来经济前景的悲观预期。毕竟，在经济形势一片大好的情况下，谁还会去买黄金避险呢？
